PoS赛道成市场最热门的话题 问题来了，谁会成为ETH 2.0最大的对手？

　　在 2020 年，PoS 增发系公链成为了市场最热门的话题之一。

　　本文将结合链上数据，分析比较三大明星 PoS 项目 ETH2.0、Tezos（特所思）以及 Cosmos ，根据当前数据来分析这三大网络的持币地址和持币数量。

　　ETH2.0 是 ETH 将会在今年开始的更新，总共分为四个部分，在将要启动的 0 阶段，ETH 将从 PoW 挖矿模式转为 PoS 挖矿模式，这将意味着 ETH 的新产出的增发率会从接近 10% 降低到不足 2% ，也就意味着低于传统货币的通胀率，ETH 的稀缺性将会得到证明。

　　Tezos 是一个对标以太坊的高性能底层公链，亮点是自我修复功能，XTZ 代币的持有者可以自己抵押代币做节点，也可以通过将代币委托给“烘焙师”的方式间接参与治理，并进行技术升级和迭代， 地避免分叉，社区在 DeFi 与合规金融等方向也有布局。

　　Cosmos 是一个提供扩展与互操作性的去中心化网络，都由 Tendermint 共识的 BFT 共识算法构建，Tendermint Core 和区块链间通信（IBC）协议形成通用架构，让各个加密货币主链实现互操作。

　　随着几个明星公链的出现，采用 PoS 共识机制成为新一代公链不可阻挡的趋势，Staking 通过质押代币来参与网络安全的管理，防止持币人手中的代币因通货膨胀被稀释。相反，在 PoW 算法的挖矿领域，矿业背后的商业逻辑是与代币脱离开的制造业逻辑，更多的是计算机和硬件领域和线下运营。以鱼池，比特大陆为代表的几大厂商在挖矿产业的布局已经颇具规模效应，很难从头开始布局并超越现有巨头。

　　当然，PoS 也并非完美。有些项目一方面锁定用户手上已有的代币，另一方面拿出一部分增发的代币作为奖励给忠实的用户。乍一看这个模式不错，但可惜因为后续整体行情不好，部分 PoS 代币内在价值不能支撑实际币价，持有这类项目的用户经常出现赚了币亏了钱的情况。

　　再后来市场偏好转向通缩的经济模式，一段时间内 PoS 少有人提及。但在今年上半年，ETH2.0 的出现让这条赛道又焕发了新的光彩，预期在三季度上线的 phase 0 正式确定需要抵押 32 个 ETH 进行 PoS 挖矿，这也就意味着拉低了 ETH 的预期增发和节点奖励模式门槛，也将 Staking 这个模式再次推上了风口浪尖。本文的分析基于 Amberdata API 的数据。

　　排名前 10、100、1000 的地址中有多少代币

　　在公链的世界里不存在明确的身份信息，我们通常将地址作为身份的载体。无论在这个地址背后是一个人或是一群人，它们作为利益共同体在链上作出一致性的行为。

　　ETH、Tezos 和 ATOM 都使用账户模式，也就是每一个地址即为一个账户。截至 2020 年 6 月 17 日，ETH 共有101539249 个账户（ Etherscan 数据），并在 2018 年 1 月份之后以约每天至少几万个的数量增加。但可惜的是这其中大部分都没有持有代币。

　　如上图，在这些 ETH 地址中，我们看到前十地址中有 15.93% 的代币，而前一百的地址中有 35.32% 的代币，前 1000 的地址中有 64.87% 的代币。ATOM 共有 31358 个地址，125 个验证者，前十地址中有 88.82% 的代币，前一百的地址中有 98.62% 的代币，前一千的地址中有 99.94% 的代币。而 Tezos 共有 546382 个地址，494 个烘培者（等同于验证者），前十的地址中有 20.71% 的代币，前一百的地址中有 53.24% 的代币，前一千代币中有 81.23% 的代币。

　　对比总账户数和三种地址的持币数，可以很清晰的看到 ETH 在去中心化上做的是最好的，作为市值排名第二的公链理所应当。而 Tezos 在三个数据上的呈现令人惊喜，作为一条相对新的区块链，其前十的地址和前一百的地址代币的表现上并不比 ETH 差很多。

　　受限于总地址数的关系，前一千的地址上代币数略有逊色。Tezos 系统采用“烘焙师”，是类似于矿工的存在（但不需要昂贵的硬件和大量的电），烘焙师会维护 Tezos 网络安全并验证交易。在排名前一千的地址中，存在烘培师以大量自有代币吸引外部质押的情况，因此我们可以认为 Tezos 公链上非烘培师（也就是普通用户）依然拥有比例不低的代币。这证明了 Tezos 这条公链相对许多 PoS 公链在去中心化程度上具有一定优势。去中心化程度是衡量项目潜力的一个关键指标。去中心化越高意味着更大的社区和开发者潜力以及更加民主的治理。

　　这三个同为主打智能合约的公链，总账户数越多意味着潜在的用户数越多，持币地址越分散意味着更容易实现去中心化。

　　从用户数量和去中心化程度来说，短期内能挑战以太坊的公链少之又少。但是，唱衰以太坊的人也有很多，后起公链们都在喊着革以太坊的命。值得注意的是，以太坊现在还不是真正的 PoS 网络，在 ETH2.0 升级启动后才会换到 PoS。因此，根据链上数据的表现，Tezos 目前是最有可能且最有把握与以太坊竞争的。

　　Tezos 和 Cosmos 的质押率和预期收益，以太坊的预测 PoS 情况对比

　　对于 PoS 公链来说，用户抵押代币进行质押获得增发收益从而分享整个网络扩张的收益，这种机制相对于 PoW 产币的方式对底层用户更加友好。同样这种方式会锁定整个网络的流动性，通过链上数据，投资者可以清晰的看出这些 PoS 公链项目的流通市值和短期内待解锁的流通盘，也就促生了投机炒作的可能性。

　　但是可惜的是，相比于 PoW 公链新增发的代币由上游矿机持有者控制，头部玩家之间更容易产生持有的共识，一同锁定增发的代币等待价格上升。将质押低门槛化的 PoS 类公链项目里新产出的币成为了散户的羊毛，更倾向于抛售而非持有。在公链没有获得实际的价值支撑情况下，这部分卖盘成为了压倒骆驼的最后一根稻草。

　　根据 Messari 数据显示，截至 2020 年 6 月 18 日，目前 ATOM 的动态质押率是 93.88% ，年化收益率 9.26% 。不同于浏览器显示的质押率使用总代币供给数量来计算质押率，动态质押率使用的是流通代币数量，相对于总代币数量更加真实，所以我们使用动态质押率进行计算。

　　截至 2020 年 6 月 18 日，ATOM 的总市值为 511415238 美元，也就是说非质押流通市值只有 31298612 美元，这个数量和在 Coinmarketcap 排名第 137 名的 Dragoncoin 接近。目前总流通代币数（Circulating Supply）为 190688439 个，按照现在的质押率和年化收益率计算得出每年增发的数量为 16577095.185 颗。也就是说每年 ATOM 增发的代币是现有的非质押流通代币 1.42 倍。

　　XTZ 的动态质押率是 79.93% ，年化收益率是 6.94% ，总市值 1936917919 美元。总流通代币数为 733364642 个，按照现在的质押率和年化收益率每年增发数量为 40680778.1 个，这部分价值为 107397254 美元。也就是说每年 XTZ 增发的代币是非质押流通代币的 27% 。

　　ATOM 每年增发率是流通代币的 1.42 倍，投资者会担心节点增发的币种会冲击市场的价格，换句话说，这么高的增发率会极大程度拉低持币人的成本，对后来参与的用户是不公平的。相对而言，XTZ 的增发率要低得多，显然更为合理。

　　持币地址活跃情况

　　根据 LongHash 监控到的数据，在 ETH 中有 38% 的地址在过去的一年内活跃，也就是曾经发生过交易或转账。而从代币数量的角度来看，在一年内活跃的代币数量占总流通代币的 76.01 %。Tezos 的主网在 2018 年 9 月 18 日成功上线，在 Tezos 代币 XTZ 持有者中，有 56.2% 的地址在过去一年有过活跃记录，而在过去一年内，活跃的 XTZ 代币数量占比则达到了流通供应量的 95.17% 。从地址的活跃时间中可以看出，排名前 1000 的地址在过去的 30 天内发生过交易的比例很高，无论是交易还是进行抵押，都呈现出很高的活跃度。