智能合约也有潜在的风险 一文了解DeFi保险赛道的三驾马车

　　原标题：智能合约也有潜在的风险 一文了解DeFi保险赛道的三驾马车

 

　　脆弱的DeFi协议

 

　　如下是最近一个多月以来，不少DeFi协议遭受的各种攻击，有闪电贷套利攻击，也有利用代码漏洞的资金窃取。

 

　　Harvest 2500万美元

 

　　PickleFinance 2000万美元

 

　　Origin Protocol 800万美元

 

　　Value DeFi 700万美元

 

　　CheeseBank 330万美元

 

　　Akropolis 200万美元

 

　　DeFi已经成为“科学家”们的盛宴，进一步提醒了参与者们不要投入无法承受损失的资金参与当前的DeFi。

 

　　面对这种情况，如何解决？除了迭代以及更扎实的审计，还有其他办法吗？如果无法解决参与者的后顾之忧，那么，DeFi的发展将会步履蹒跚。

 

　　在DeFi的征途中，保险是解决这一问题的重要拼图。

 

　　任何DeFi协议都需要保险

 

　　DeFi要发展，需要保险这样的基础设施。如果只是靠DeFi协议用户自行去购买保险，这是不现实的。最好的解决方案之一是，由DeFi协议从协议的交易费用或挖矿收益中抽取一部分，存入项目的资金储备池，而这个资金储备池的一部分用于购买协议全体保险，即便一开始不能给全部资产投保，能保护其中一定比例的资产也会让用户安心很多。如果一开始这样也不现实，项目方也可以利用保险市场成为承保人，为自己的协议用户提供相对低价的承保，可以增强用户的信心，也可以减轻负担。

 

　　最终来说，绝大多数的DeFi协议都会将保险服务看作为协议服务的重要组成。唯有这样，才能真正解决用户的后顾之忧。

 

　　这种未来的可能性，对于保险赛道的项目来说，意味着巨大的机会。越来越多的DeFi项目为了吸引用户，增强护城河，会将其收益的一部分置入保险市场，这意味着保险需求的增加，保费收益规模的增长。此外，考虑到DeFi保险市场的更好的透明度和更好的流动性，DeFi相对于传统行业的保险市场会有更高的渗透率。

 

　　从这个角度，蓝狐笔记看好未来DeFi的保险市场。那么，在这个赛道中，Nexus Mutual、Nsure以及Cover最终谁会脱颖而出？是并驾齐驱？还是一超多强？又或是一枝独秀？未来的格局是什么，也许只有时间才能告诉我们，因为这里有太多的不确定性。

 

　　但在此之前，让我们简单来看看它们是什么。

 

　　Cover的保险双代币运行模式

 

　　Cover是点对点的保险市场。Cover的保险运行机制采用保险双代币模式，其长期目标是构建任何事物的保险市场，不过当前来说，其重心是DeFi市场。它通过bonding curve模式来设定保险价格。

 

　　所谓的保险双代币运行机制，主要是指Cover保险市场上的同质化代币CLAIM和NOCLAIM代币。同质化代币就是可互换的代币。这种保险双代币模式是Cover协议运作的核心。

 

　　首先同质化的两种代币CLAIM和NOCLAIM代币是通过用户往Cover智能合约存入抵押资产生成的。每个保险合约包含指定被保险的协议、存入的抵押品（如DAI或ETH）、存储的数量以及保险的到期日。

 

　　其保险代币代码格式：COVER_{协议}_{到期日}_{抵押品}_{Nonce}_{Direction}

 

　　例如：Compound保险代币

 

　　COVER_COMPOUND_2020_12_31_DAI_0_CLAIM

 

　　COVER_COMPOUND_2020_12_31_DAI_0_NOCLAIM

 

　　同质化的保险代币跟其抵押品维持1:1的基数。例如，每存入1DAI，用户会收到两个保险代币，一个是CLAIM代币（可索赔代币），一个NOCLAM代币（非索赔代币）。NOCLAIM代币是权益代币，它代表在指定的承保期间未遭到索赔情况下收取抵押品的权利。而CLAIM代币也是权益代币，它代表在索赔管理流程中确认索赔付款情况下，有权利收取存入的抵押品（或部分抵押品）的权利。CLAIM代币和NOCLAIM代币与抵押品的关系：

 

　　1CLAIM代币+1NOCLAIM代币≈1抵押品（例如DAI）

 

　　*如果发生索赔，1CLAIM代币≈1抵押品（例如DAI），而1NOCLAIM代币=0；

 

　　*如果到期未发生索赔，1NOCLAIM≈1抵押品（例如DAI），1CLAIM代币=0。

　　也就是说，Cover的保险市场的运作主要依靠这两种同质化代币进行，而这种保险代币通过在DEX（目前主要是Balancer）上提供流动性池实现了可流动。因此，CLAIM和NOCLAIM代币在生成之后，可以用来提供流动性，可以售出，甚至可以用作借贷平台的抵押品。

　　目前在Balancer上有两个Cover的保险代币池：98%CLAIM代币和2%的DAI，以及另外一个98%的NOCLAIM代币和2%的DAI池。

　　Cover保险市场中三种角色

　　在Cover保险运行机制中，有三种主要的角色：做市商、保险提供者、保险需求者。其中，做市商和保险提供者都需要存入抵押品，保险需求者主要各种DeFi协议的用户，他们可以在Balancer等市场上购买保险代币。

　　1.做市商

　　做市商持有CLAIM和NOCLAIM代币，并为这两种代币提供流动性。做市商主要目的是赚取提供流动性的做市收益和挖矿的补贴收益。

　　做市商首先需要存入抵押品，例如DAI，然后收到CLAIM和NOCLAIM这两种保险代币，然后在Balancer为CLAIM和NOCLAIM代币提供流动性。成为做市商可以赚取流动性费用收益以及Cover代币收益，不过，做市商也可以卖出CLAIM或NOCLAIM代币中的任何一种代币；如果想退出，也可以用CLAIM和NOCLAIM代币赎回抵押品。

　　当然成为做市商也有流动性的无常损失风险，不过这种损失不会很大，因为是98%/2%的CLAIM和NOCLAIM代币代币池。

　　2.保险提供者

　　保险提供者仅持有NOCLAIM代币以及为其提供流动性。也就是说，保险提供者主要是承保，而不是成为保险的需求者。项目方可以成为保险提供者，为其协议用户提供承保。

　　成为保险提供者，首先也需要存入抵押品，收取CLAIM和NOCLAIM代币；然后将其持有的CLAIM代币售出（可以获得溢价），仅为NOCLAIM代币提供流动性。

　　如果协议向自己的用户售出CLAIM代币（甚至可以有折扣，让其协议用户能够接受的较低价格，或者通过代币补贴等方式卖出），自己保留NOCLAIM代币，那么相当于为自己的用户提供了低价的承保服务，这也是协议向用户展示其信心的重要标志。

　　同时，在为NOCLAIM代币池提供流动性也可以获得费用，与此同时，将流动性LP代币质押参与Shield挖矿还可以获得COVER奖励。当然，也可以选择卖出NOCLAIM代币减少风险，如果保险到期没有发生索赔事件，那么保险提供者（如项目方或其他任何主体）也可以使用NOCLAIM代币赎回抵押品。

　　跟做市商持有两种保险代币不同，由于保险提供者仅仅保留了NOCLAIM代币，成为承保方，如果发生了成功的索赔事件，那么保险提供者的抵押品会遭受损失，此外，关于流动性方面的无常损失，跟做市商是类似的，有可能造成损失，不过一般情况不会太大。

　　3.保险需求方

　　保险需求方（Coverage Seeker）持有CLAIM代币，其目的是为了保护其协议中的资产安全。保险需求方就是购买保险的用户，购买保险很简单，无须KYC，只需要在DEX（Balancer）上买入特定协议的CLAIM代币即可。当然，还有一种方式就是存入抵押品收到CLAIM和NOCLAIM代币，然后将NOCLAIM代币卖出，仅持有CLAIM代币或为CLAIM代币提供流动性（赚取流动性收益以及COVER代币奖励）。

　　保险需求用户买入某种协议的CLAIM代币意味着一旦该协议在承保期间发生成功索赔事件，保险的购买用户可以通过CLAIM代币赎回用抵押品支付的赔付款。

　　此外，保险购买用户还有其他选择，通过为CLAIM代币提供流动性赚取流动性收益，同时保护其相应协议的底层资产；也可以买入相同数量的NOCLAIM代币，如在保险过期或发生索赔事件前，可以使用手中CLAIM和买入的NOCLAIM代币赎回抵押品。

　　对于保险需求方来说，其主要风险在于，如果没有发生索赔事件，其支付的保费会支付给承保方，当然，这也意味着受保护的项目中资金是安全的。

　　此外，在Cover协议中，如果发生赎回操作，协议是需要收取一定比例的费用的。

　　Cover的索赔管理

　　Cover的索赔主要分为三步走：提出索赔、投票、委员会最终裁定。

　　*提出索赔

　　任何人都可以通过支付索赔提出费来发起索赔。每个协议提起索赔的费用会有一个乘数效应，以防止垃圾攻击。此外，任何人都可以通过支付强制性索赔费用来提出强制性索赔。提出强制性索赔则可以直接进入委员会的裁定环节。

　　*投票

　　索赔事件提交后，会通过snapshot进行投票。COVER代币持有人可以参与投票来决定是否为有效还是无效的索赔。如果投票拒绝索赔，索赔会被拒绝。如果任何人不同意社区的投票结果，可以提出强制性索赔。

　　*“索赔有效性委员会”的最终裁定

　　索赔有效性委员会（Claim Validity Committe）审计索赔，他们是专业审计人员，可以提供专业评估报告，并决定是否符合索赔标准，以及应该偿付多少%。每个索赔会分配5个或以上的审计者。为确定索赔事件，超过50%的审核者必须同意索赔的有效性，并确定偿付的比例（如果发生索赔）。

　　最后，如果索赔成功通过，CLAIM代币持有人可以在一定期限之后兑换起偿付金额。

　　Nsure保险的“去中心化的劳合社”模式

　　Nsure保险协议的核心跟其他保险项目一样，为形成保险市场，也需要围绕承保人激励、需求者激励以及索赔流程这三个方面。它由核心的三个机制来推动其模式的运行：动态定价模式、资本池模式、三阶段群体投票索赔决策机制。

　　Nsure协议的动态定价模式

　　动态定价是根据每个项目的资本需求和供应关系来决定。资本需求（总保额）跟项目总锁定资产量、需求比率等相关，需求比率会受到保险渗透率以及Nsure市场份额的影响。资本供应主要是关于每个项目背后的承保资产。其中一个有意思的设计是，用户可以将其质押最大化4倍杠杆。此外，考虑保费定价时，除了考虑资本需求和供应，还会考虑风险因子。

　　最终来说，定价取决于供应和需求关系以及项目的风险等级。保费价格跟α、β、风险因子等相关。其中α 和β是Beta分布中的参数。需求和供应因子将总保额和总质押承保资产转化α 和β。不同的DeFi协议风险不同，前期Nsure会自己对DeFi项目进行风险评级，后续会让社区参与风险评级。

　　（Nsure的保费和回报示例案，Nsure）

　　Nsure协议的资本池模式

　　资本池可以用来挖矿，以激励用户进行承保，同时一旦发生索赔事件，也会支持赔付，如果盈余池无法满足MCR（ 资本要求），无法偿付所有索赔，资本池会用于支付剩余的偿付。资本池模式是Nsure运作的重要支撑，它要解决资本供应的问题，确保不会发生系统性风险，同时也可以吸引更多人提供承保资金。

　　盈余池的资金来自于保费，可以捕获整体保费的50%，其中的10%在保险到期且未发生赔付后转入盈余池。而剩余50%保费分配给承保人。

　　Nsure协议的索赔流程

　　Nsure采用了三阶段索赔的流程，它首先会让投保人参与进来，由受害者自己投票提出理赔；然后会引入专业审计机构，通过专业审计机构给各方呈现事情的来龙去脉；最后进行投票。大概流程如下：