特斯拉 2020 年盈利背后：卖碳排放额度成为其主要收入来源之一

　　原标题：特斯拉 2020 年盈利背后：卖碳排放额度成为其主要收入来源之一

 

　　2 月 1 日消息，据媒体报道，特斯拉最近发布的财报显示其在 2020 年实现盈利。这是其首次实现全年盈利，但净利润并不是源自向客户销售产品，而主要是来自向其他汽车制造商出售碳排放额度。

 

　　目前全美有 11 个州要求汽车制造商在 2025 年前需要销售一定比例的零排放汽车。如果这些公司做不到，就必须从其他符合这些要求的汽车制造商那里购买碳排放额度，比如专门销售电动汽车的特斯拉就属此列。

　　对特斯拉来说，这是一项利润丰厚的业务。在过去五年里，出售碳排放额度为公司带来了 33 亿美元的收入，仅 2020 年这项业务的收入就接近总额的一半。去年，特斯拉总共通过出售碳排放额度获得了 16 亿美元，远远超过其 7.21 亿美元的净利润。这意味着特斯拉在 2020 年如果去除这项收入，其主营业务可能会出现净亏损。

 

　　市场研究公司 GLJ Research 的戈登 约翰逊 （Gordon Johnson） 是特斯拉 （Tesla） 股票最大看跌者之一。他说：「这些公司卖车赔钱，只是靠卖碳排放额度赚钱。」

 

　　特斯拉高管也承认，公司不能指望这种现金流持续存在。

 

　　这一直是我们极其难以预测的一块业务，特斯拉首席财务官扎卡里·科克霍恩 （Zachary Kirkhorn） 表示。「长期来看，卖碳排放额度将不会是业务的重要组成部分，我们不会围绕这一点来规划业务。在接下来的几个季度里，它可能会保持强劲势头，但也有可能不会。」

 

　　目前，美国加利福尼亚州、科罗拉多州、康涅狄格州、缅因州、马里兰州、马萨诸塞州、纽约州、新泽西州、俄勒冈州、罗德岛州和佛蒙特州要求一定比例的汽车必须为零排放车辆，或要求汽车制造商从特斯拉等超过碳排放目标的公司那里购买额度。

 

　　和许多其他公司一样，特斯拉也在 的财报中公布了其他盈利指标。根据这些标准衡量，特斯拉的主营业务利润也足够大，可以不依赖于出售碳排放额度而盈利。

 

　　特斯拉公布的 2020 年全年调整后的净利润为 25 亿美元，其中不包括基于股票的薪酬等项目，后者总额约 17 亿美元。公司汽车业务毛利润为 54 亿美元，这种毛利润指的是汽车业务总收入减去生产汽车直接相关的支出，其中不包括销售碳排放额度所带来的收入。特斯拉的自由现金流为 28 亿美元，比一年前增长了 158%，这与 2018 年特斯拉不断烧钱、面临资金耗尽的危险境地相比是一个巨大转变。

 

　　特斯拉支持者表示，这些措施表明，特斯拉在亏损多年时间后，终于开始盈利。这种盈利能力也是特斯拉股票在一年多时间里表现如此出色的原因之一。

 

　　但据知名科技分析师、风险投资公司 Loup Ventures 管理合伙人吉恩·蒙斯特（Gene Munster） 表示，特斯拉是否真的盈利，批评人士和特斯拉粉丝趸之间的争论意义过于事实。

 

　　他们在讨论两件不同的事情。他们永远不会达成一致。蒙斯特认为，批评人士过于关注目前的碳排放额度销售依旧超过净收入。他认为，除去那些碳排放额度的销售，汽车业务毛利率是公司能否实现财务成功的最好晴雨表。

 

　　他说，这是衡量特斯拉利润的「领先指标」。「通用汽车和大众的电动汽车不可能在这块赚钱。」

 

　　特斯拉的未来

 

　　特斯拉股票表现强劲，2020 年上涨了 743%，使其成为世界上最有价值的公司之一。然而，特斯拉在 2020 年售出的 50 万辆汽车，只是当年 7000 万辆全球汽车总销量的一小部分。

 

　　特斯拉现在的股价大约相当于 12 家最大汽车制造商的股价总和，这些公司在全球范围内的汽车销量占到行业总销量的 90%。

 

　　其他汽车制造商所不具备的是特斯拉业务的快速增长。上周，特斯拉预计其未来几年的电动汽车年销量将达到 50% 的增长幅度，而且预计 2021 年的增长态势会更好。相比之下，其他汽车制造商正在努力将销量恢复到疫情前的水平。

 

　　而整个汽车行业也正朝着全电动汽车的未来迈进，其中一方面原因是为了满足全球范围内更严格的环保规定，另一方面是为了满足消费者对电动汽车日益增长的需求。与传统的燃油车相比，电动汽车需要更少的劳动力、更少的零部件，而且生产成本更低。

 

　　蒙斯特表示：「大多数人都认可电动汽车是未来汽车行业的趋势。」「我认为这种假设比较稳妥。」

 

　　虽然特斯拉是全球领先的电动汽车制造商，但面临的竞争越来越激烈，因为几乎每家汽车制造商都在推出或计划推出自家电动汽车。大众在欧洲大部分地区的电动汽车销量已经超过特斯拉。通用汽车上周表示，希望到 2035 年完全转向零排放汽车。

 

　　GLJ Research 的约翰逊表示：「这场竞争会让特斯拉电动汽车变得无关紧要。」「我们不认为这是一种可持续的商业模式。」

 

　　其他分析师认为，考虑到特斯拉可以从全行业转向电动汽车的努力中受益，其股价是合理的。

 

　　韦德布什证券科技分析师丹尼尔·艾夫斯 （Daniel Ives） 表示：「特斯拉不会一直在电动汽车市场保持 80% 到 90% 的市场份额；但即使市场份额大幅下降，他们也能保持增长。」「2025 到 2026 年期间，我们预计每年将会有 300 万至 400 万辆电动汽车，其中 40% 的增长将来自中国市场。我们认为，即使没有碳排放额度，特斯拉依旧会盈利。」