股价暴跌46% 加拿大鹅卖不动了？

　　原标题：股价暴跌46% 加拿大鹅卖不动了？ 

　　曾经在国内爆火的加拿大鹅，最近一段时间的股价跌到了历史最低点。

　　这家以奢华羽绒服扬名于世的多伦多巨头，尽管曾在市场的春风中展翅高飞，然而近一年来，其股价却如断线的风筝，暴跌了高达46%。昔日的辉煌似乎已成过眼云烟，而行业的未来亦如迷雾中的灯塔，难以捉摸。

　　疫情后的“报复性”消费曾为 品市场带来短暂的繁荣，但业内先知们已经预言，这一盛景恐将在2024年沦为泡影。而来自美国银行的最新数据，更为这片乌云密布的天空增添了几分阴霾：美国 时尚的信用卡支出已连续六个季度呈现下滑趋势，上一季度的同比跌幅更是达到了惊人的16%。

　　尽管第四季度的数据尚未揭晓，但市场的忧虑情绪已然如潮水般蔓延，尤其是在美国市场。随着学生贷款逐渐增长和2020-2021年间储蓄不足的恶果逐渐显现，消费者的购物车恐将不再那么“丰满”。

　　全球经济的风雨飘摇也为 品市场的前景蒙上了一层厚厚的冰霜。加拿大鹅的困境并非孤例，行业领头羊LVMH同样难逃厄运，其股价已从52周高点的895.80欧元跌落了近四分之一。

　　在这个看似光鲜亮丽的行业中，一场悄无声息的风暴正在酝酿。

　　让人担心的财报

　　财经风云变幻，曾经风头无两的加拿大鹅如今也陷入了营收的泥沼。最新发布的2023~2024财年第2季的财报显示，本期加拿大鹅总营收2.1亿美元，相较于上年同期的2.12亿美元，微跌0.94%。这一数字虽小，却如同一道裂痕，在加拿大鹅光鲜的财报上投下了阴影。

　　归母净利润方面，加拿大鹅本期勉强维持了0.03亿美元的盈利水平，与上年同期持平。然而，在数字背后，我们不禁要问：这是否意味着公司已经触及了增长的天花板，还是在暗流涌动的市场中艰难求稳？

　　再观其资产负债表，本报告期末总资产11.76亿美元，较上年同期的11.23亿美元有所增长。然而，这一增长却伴随着负债的攀升。总负债从上年同期的8.57亿美元增加至9.12亿美元，增幅达6.42%。负债率的上升更像是一个警示灯，提醒着投资者：加拿大鹅的债务风险正在悄然积聚。

　　更为令人担忧的是，加拿大鹅本期的经营现金流竟然录得了-0.43亿美元的赤字，较上年同期的-0.25亿美元大幅恶化，降幅高达72.00%。这无疑是一个危险的信号，暗示着公司的运营效率可能出现了严重问题，销售收入的下降只是冰山一角。

　　最后，股东权益回报率（ROE）的下滑更是给加拿大鹅的投资者们泼了一盆冷水。本期ROE为0.99，较上年同期下降了1.00%。这意味着股东们的投资回报正在被稀释，加拿大鹅的盈利能力正在遭受严峻考验。

　　因此，加拿大鹅本期的财报让分析师担忧。从营收的微跌到负债的攀升，再到现金流的恶化和ROE的下滑，每一个数字都在诉说着这个曾经不可一世的 品牌正面临着前所未有的挑战。

　　华尔街的分析师们预测，在截至2024年3月的财年中，加拿大鹅的每股收益将如秋叶般凋零，下降近20%，仅剩0.62美元的微薄收益。这种惨淡景象源于该公司支出的迅猛增长，与今年预期的6.2%的收入增长相比，显得尤为刺眼。

　　在阴影之中，分析师也不得不承认，加拿大鹅正努力寻求变革。他们最近从批发渠道转向直接面向消费者的销售模式，为利润率增长带来了新的可能。在2024财年第二季度，这一转变使得DTC销售额增长了15%，达到1.094亿加元，而批发收入则下降了10%，至1.62亿加元。这一转变将该公司毛利率从去年的59.8%提高到63.9%，仿佛是一束穿透乌云的阳光。

　　然而，即使在这样的变革之中，加拿大鹅的估值仍明显低于行业领先者。爱马仕和LVMH的远期市盈率分别约为44倍和21倍，保持着惯常的溢价倍数。而加拿大鹅，却如同被遗忘在角落的孤雁，默默承受着市场的冷落。

　　现在看，加拿大鹅的资本市场前景虽有一线希望，但仍被重重阴霾所笼罩。

　　难以言喻的中国市场

　　寒风凛冽，财经界的加拿大鹅似乎也感受到了这股寒意。曾经作为增长重心的中国市场，如今却成了加拿大鹅的滑铁卢。直营业务起步迅猛，电商与直营专门店同步布局，一度让加拿大鹅在中国市场风光无限。然而，好景不长，增速的断崖式下跌让人不禁怀疑，这只“鹅”是否还能飞得起来？

　　加拿大鹅董事长兼CEO丹尼·瑞斯口中的“广阔潜力和发展空间”，如今看来更像是一个遥不可及的梦。最新财报显示，亚太市场增速从去年同期52%的高位跌落至13.1%，而中国市场的销售增速更是从曾经80%的疯狂飙车，降至刚刚过13%的尴尬境地。这一切，都让人对加拿大鹅的未来捏了一把冷汗。

　　为了挽救颓势，加拿大鹅可谓使出了浑身解数。从深度绑定中国市场、参展进博会，到任命中国区总裁为亚太区首席运营官，每一步都透露出加拿大鹅对中国市场的渴望与焦虑。然而，这些举措似乎并未能扭转乾坤。质量问题频发、换货风波不断，让消费者对加拿大鹅的信心逐渐丧失。

　　更让人失望的是，加拿大鹅在质量管控上的失守。从千元口罩到万元羽绒服存在瑕疵品，每一次质量问题都让消费者对这只“鹅”的信任大打折扣。而当高价与质量发生碰撞时，加拿大鹅的口碑无疑遭受了重创。

　　2023年12月12日，“加拿大鹅9500元羽绒服被疑瑕疵品”登上微博热搜。消息显示，消费者徐女士称，其购买了一件价格为9500元的白色羽绒服，却在衣服口袋里发现一整条裁剪拆线的门襟布料，因此怀疑自己买到的是一件瑕疵品。该事件最终处理方案为加拿大鹅给徐女士换货，并补偿给徐女士的儿子一份小礼品。

　　与此同时，竞争对手的崛起也让加拿大鹅的市场份额岌岌可危。波司登等本土高端化品牌的强劲表现，让加拿大鹅在前30名销售榜单中仅排名第20。而冲锋衣等替代品的热销，更是让羽绒服的市场份额受到了严重挤压。

　　根据魔镜分析+数据，近一年的销售数据（2022年11月-2023年10月）显示，波司登销售额达45.80亿元，占前30名销售榜单的榜首，市场份额达5.5%。加拿大鹅销售额为3.35亿元，占前30名销售榜单的第二十名，市场份额占比为0.4%。另一方面，今年冬季哈尔滨等北方城市的冰雪旅游热度不减，伴随着“你能接受千元羽绒服吗”“羽绒服涨价带火了冲锋衣”“军大衣更有性价比”等话题在网上引发热议，但羽绒服的市场份额却受到其他产品的挤压。

　　值得一提的是，加拿大鹅营业收入和公司股价严重背离，加拿大鹅的营收从2015年的2.18亿加元到2023财年的12.17亿加元，营收翻了5.58倍。但加拿大鹅股价只是在上市后有过短暂的拉升，此后从72.27美元/股一路跌至10.64美元/股，股价跌超85%，市值蒸发62亿美元（约人民币446亿元）。此外，在2024财年第二季度，为节省劳动力成本，加拿大鹅全球企业员工减少了约10%。而与2023年1月初的约19亿美元市值相比，加拿大鹅的市值一年蒸发逾7亿美元。

　　加拿大鹅的寒冬似乎才刚刚开始。曾经的“羽绒服界LV”，如今却成了资本市场的“弃儿”。

　　分析师观点

　　穿越华尔街的迷雾，我们窥见了加拿大鹅在投资者眼中的真实身影。被赋予的“持有”评级，像是一道无形的枷锁，锁住了它的上升空间。在过去的三个月里，仅有的1次买入、9次持有和1次卖出，仿佛是一场无声的投票，宣告了分析师们对行业前景的深深忧虑。

　　平均目标价11.40美元，这个数字如同一把悬在头顶的达摩克利斯剑，暗示着加拿大鹅股价还有4.3%的下行空间。在这个以数字说话的世界里，这样的预期无疑给投资者们泼了一盆冷水。

　　 品行业的舞台上，加拿大鹅曾是一颗璀璨的明星，但如今却似乎陷入了迷茫。尽管市场的下跌反映了对行业未来的持续担忧，但加拿大鹅向直接面向消费者销售的战略转变，却像是一束微弱的光芒，试图照亮前方的道路。

　　然而，2024财年的每股收益暂时放缓，与该公司对2025财年的乐观预期形成了鲜明的对比。这种有悖于分析师理解的情况，仿佛是一面镜子，映照出加拿大鹅如今的困境。在行业领头羊保持溢价估值的背景下，加拿大鹅的处境更加堪忧。

　　不久前，瑞士银行将高端羽绒服品牌加拿大鹅（Canada Goose）的评级下调为中性。瑞士银行指出，全球 品消费已经放缓，该品牌正在失去消费者的青睐。

　　消费者和投资人们，请擦亮你们的眼睛。在这个充满变数的市场里，加拿大鹅是否还能重拾昔日的辉煌，尚需时间来证明。

　　但无论如何，保持警惕总是明智的选择。