B站一季报背后的尴尬：多元化神速但亏损难改

　　原标题：B站一季报背后的尴尬：多元化神速但亏损难改

　　“我们自认为走的是一条荒无人烟的道路，但是走着走着就发现了一座城市。”哔哩哔哩（B站）的董事长兼CEO陈睿曾如此说道。

　　既然进入了城市，原有的面貌必然发生改变。眼下，B站已经从二次元的弹幕视频网站发展为包含视频、游戏、直播、社区等服务在内的一个综合性内容平台。而内容的丰富又与用户的增速相辅相成。

　　近日，B站交出了2019年第一季度的成绩单。从这份财报来看，其在营收、月活用户规模、付费用户方面都实现了不错的增长。但，亏损依旧，且净亏损对比去年同期甚至扩大了238%。

　　大步修正

　　B站被戏称为“披着视频外衣的游戏公司”。这句话不无道理。目前，对B站变现而言，最重要的莫过于游戏业务，但非游戏业务的表现才更能决定其未来。

　　一方面原因在于，B站的游戏收入主要是来源于其代理的日本游戏——命运-冠位制定（FGO）和碧蓝航线，这占据了其游戏收入的85%左右。但游戏毕竟有生命周期，靠一两款游戏独撑，终究有一日要陷入爆款失去之后的困境。

　　另一方面，B站与同样以游戏业务为重要营收来源的腾讯、网易相比，无论游戏研发还是代理，都处下风。

　　B站显然也意识到这个问题，开始走在“修正”的道路上。

　　从其第一季度的财报来看，B站的营收结构有所改善。虽然其游戏业务收入8.7亿元（人民币，下同），同比还是增长27%，占总收入的64%，依旧“挑大梁”，但对比去年同期，已有所下降。2018年5月23日，B站公布IPO后的首份财报曾显示，其游戏业务收入占比高达近80%。

　　与此同时，本季度B站在直播及增值服务业务上的收入达2.9亿元，同比劲增205%；广告收入达1.1亿元，同比增长60%；电商平台“会员购”更是带动了其电商及其他业务营收的增速，本季度收入达到9600万元，实现了621%的高速同比增长，成为最大亮点。

　　时代财经从B站方面获知，在UP主商业化和淘宝对接方面，今年年底会公布一系列的数字，只不过今年的收入应该不会贡献更显性的数据，B站更看中的是跟淘宝合作对UP主在生态方面的一个正向影响，因为它能够促进商家和创作者的正循环。

　　亏损难掩

　　然而，营收上的这些“可圈可点”，却依旧难以掩盖续亏的现状。

　　在净亏损方面，B站在上个季度经调整后的净亏损是1.5亿元，净亏损率13%；2019年第一季度净亏损为1.956亿元，净亏损率为14%，较上年同期的净亏损5780万元竟然扩大了238% ！

　　结合近几年的情况来看，B站在2015年、2016年和2017年的营收分别为1.31亿元、5.23亿元、24.68亿元，净亏损则分别为3.7亿元、9.1亿元、1.8亿元。2018年全年，B站总营收41.3亿元，同比增长67%，但全年依旧亏损5.65亿元，同比扩大三倍。

　　关于亏损的原因，B站并没有回应时代财经。但从财报上看，背后反映的是B站在成本和经营费用上的持续攀升。

　　财报显示，公司2019年一季度的主营业务成本为11.842亿元，同比增长81%，其中关键的内容分成成本（向主播、手游开发商等的分成支出）为5.517亿元，同比增长65%。

　　同时，在经营费用层面，B站当季经营费用达到4.96亿元，同比增长73%，其中尤以销售费用增速最快，当季支出1.815亿元，同比增长130%。

　　值得注意的是，销售费用和研发费用一直是核心支出项目，前者单季度同比增长率为143%，后者每季度占总营收的平均比重为35.05%。

　　对此，互联网观察家丁道师对时代财经表示，目前的亏损数据看起来比较大，但亏损的增幅与营收的增幅相比较，分别是1.4亿元和5亿元，营收增长的量毕竟是亏损的3倍，这么对比下来，其实亏损额度不算很高。

　　在他看来，企业想要高速发展，必须在人力、市场、营销、研发上投入，只有持续地投入，才能保证后续的增长。假如一开始用保守的战略，没有那么多投入，亏损自然会减少，但发展速度也会减缓，营收也一定会减少。现在B站处于烧钱换规模的阶段，用投入获取市场的卡位，这也是允许的。

　　矛盾命题

　　B站的商业模式初衷是既想盈利又不想损伤用户体验。但问题来了，两头都想讨好，或许两头都做不好。

　　与国内的优爱腾（优酷、爱奇艺、腾讯视频）相比，B站是二次元的弹幕视频网站。早期的B站，被认为是ACG（动画、漫画、游戏的总称）文化的聚集地，ACG文化爱好者在这里搭建了一个封闭小圈子。由于与大众文化的疏离，保证了B站有海量而忠诚的用户。

　　面对在内容上的高投入，当其他视频网站选择通过付费会员、广告来实现变现的时候，B站或许是有些无奈的。早前，其曾经在一些人气动画前加入了广告，虽然只有 15 秒，但本来说好的零广告，现在却违背诺言，引发用户的强烈不满。

　　业内人士指出，由于二次元用户对于“资本、广告”的天然抵触，导致B站难以找到合适的商业化方向，广告业务也一直没能成为支撑B站整体营收的大方向。

　　在丁道师看来，广告是最早被验证的可以盈利的互联网模式，但是广告运营却是个难题，这么多平台可以投广告，为什么非要投给你呢？理论上，大家都想根据用户画像进行精准的匹配所需要的用户群体，但实际上效果都不是很好。

　　“最近我和很多广告主进行交流，他们认为有超过一半的投入是浪费的，总体来说，他们对于效果不是很满意。广告的精准投放是整个产业的难题，B站想把这块做好，难度也不小。”丁道师说道。

　　业内分析普遍认为，目前B站的商业逻辑还是在于做内容生态，通过平台聚拢的优质UP主持续生产内容，吸引用户观看并形成关注关系，通过直播、线下活动强化创作者IP属性，反哺B站内容生态，再通过线上线下的周边衍生品售卖，实现完整交易闭环。

　　不过，可以看到的是，B站正踩着内容的“红线”。今年4月13日，蔡徐坤所在工作室要求B站下架有关抹黑、诽谤蔡徐坤的相关视频，其矛头指向并非上述所谓“鬼畜搞笑”视频，而是平台上出现的“蔡徐坤断头”等血腥暴力内容。

　　如何加强对涉黄涉赌等不良内容以及内容版权的管控，都是重要命题。B站的野心不小，既然选择了“出圈”与优爱腾几分天下，这条路就注定任重而道远。