产销数据良好！旺季支撑糖市现外弱内强格局 关注后期需求情况

　　国际方面，巴西糖产量大幅上升，是今年压制外糖价格最主要的原因，预计本榨季巴西中南部糖产量仍然能够达到3600万吨以上的水平。与此同时，巴西糖出口量对全球食糖贸易带来的冲击需要持续关注。7、8月份巴西糖出口均创下当月历史新高，贸易流上原糖会在今年4季度和1季度加剧，后期中国及中东、北非加工厂的需求比较关键，主要还是关注中国进口配额的发放以及加工糖利润。当然，油价也是我们需要跟踪的重点，8月下旬原糖下跌后，对乙醇价格的升水跌至2美分以下，若价差继续收缩，可能促使糖厂调低制糖比，但是理论落实实操有一定难度，糖醇间的转换存在障碍，因此，整体上看，巴西食糖高产量落地的概率非常大。

　　进口糖方面，进口糖到港缓慢导致国内现货紧张，未能满足销区的补库需求，也是支撑国内旺季的重要原因。由于前期进口糖、进口糖浆对于国内市场的冲击力度较大，今年后期许可证发放速度明显放缓，8月国内单月预报到港预计20.6万吨，少于巴西船表至少15万吨的数量，因此预计部分进口糖会进入保税区拉低8月进口量，预计8月进口在35万吨左右，去年同期进口44万吨。截至9月21日，巴西对中国9月份装船数量为39.77万吨，因此，如果许可配额继续放缓，9月进口糖进入保税区的情况依然存在，实际进口量不及预期。19/20榨季预计进口350万吨左右。此外，对比8月加工厂开机情况，9月广西、山东等地的加工厂开始检修，预计9月可加工糖在35-40万吨左右，环比减少。加工糖的减少会继续利多国产糖的销售情况9月份部分加工糖厂检修，利于国产糖销售，10月份需要关注进口糖到港节奏。

　　总体来看，国际方面，巴西制糖比影响了整个榨季的供需格局，对远月价格形成一定压力，印度食糖出口基本能完成，后期需要关注疫情带来的压榨节奏影响。国内方面，旺季支撑销糖数据良好，叠加许可证发放缓慢缓解进口糖压力。后期10月份预计节后需求回落、新榨季开榨，及进口糖陆续到港或给国内糖价带来不小的压力。此外天气情况和政策变动仍是市场关注的主要焦点。对于国内白糖价格，预计10月在 4900-5300元/吨区间，关注需求回落01合约短空机会。期权方面，可考虑成为2101合约卖方，赚取权利金。