资金涌入增加额外溢价 豆油谨防回落风险

　　在菜油、棕榈油强势上涨的带动下，国内豆油价格自7月中旬开始启动，期价向上突破年线压制，9月合约 触及6500元/吨一线。展望后市，笔者认为，豆油长期向好趋势不改，但短期或有累积涨幅过大后的调整。

　　美豆丰产概率提升

　　目前来看，8月整体天气状况基本确定，天气炒作时间窗口基本关闭。受益于美豆主产区的有利天气，本年度美豆生长状况非常好。美国农业部周一公布的每周作物生长报告显示，截至8月9日当周，美豆生长优良率74%，为2018年6月以来 水平，并且是往年同期的 值，开花率、结荚率均大幅高于前一周及5年均值。由此看来，本年度美豆丰产概率大幅提升，市场焦点将转向美豆单产调整情况，但美豆价格一直处于低位，并且前期趋势单产已至49.8蒲式耳/英亩的较高水平，上调空间有限。因此，预计美豆短期延续弱势调整格局。

　　国内库存继续小增

　　目前来看，大豆到港量充足，国内进口大豆库存高企。在美豆下跌叠加人民币升值的背景下，国内油厂仍在积极买船。数据显示，8月进口大豆到港量高达1035.8万吨，9月预估到港量890万吨，10—11月月度到港量均超过800万吨。当前，国内进口大豆库存已攀升至往年同期的次高水平，仅低于2018年同期，从后期到港预估数据来看，国内进口大豆库存将居高不下。