产区间的产销差异显露 低价运行的鸡蛋已经见底了吗？

　　从上周末开始，产区蛋价就多有分歧，不同区域涨落不一，到今天禽病网公众号显示，个别省份省内就有一涨一落的行情，可见，鸡蛋低价运行至今，产区间的产销差异显露出来，鸡蛋现货的低价调整尚未结束。

　　鸡蛋月度供应环比增长

　　卓创数据显示4月份全国在产蛋鸡存栏量为13.700亿只，环比涨幅2.64%，同比涨幅13.18%（见图1），月度新开产蛋鸡数量多于淘汰鸡出栏量。2020年前4个月在产蛋鸡存栏环比持续增长，目前已经超过在产存栏量相对较高的2017年，而产蛋鸡群中，120-450天日龄蛋鸡占比达到74.20%，环比增加0.94个百分点，450天日龄以上的老鸡占比10.97%，环比减少0.33个百分点，月度淘汰量为264.66万只，环比涨30.89%，同比涨10.14%（见图2）。月度淘汰量环比同比均增长，反映了持续低迷行情刺激养殖户低价淘汰以减少损失。

　　根据卓创监测数据统计计算，5月份蛋鸡理论存栏量环比小幅增加0.76%，月度老鸡出栏量或稳中缓增，但难有显著提升，因此若无其他因素刺激集中淘鸡，5月供应量理论上维持增加趋势。

　　需求端5月下旬逐步迎来开学季，毕业年级开学对鸡蛋消费有一定拉动，但餐饮消费始终偏弱，且今年高温天气启动时间早，南北温差加大情况下，易引发蛋质问题，抑制下游集中采购，消费总水平较4月好转但幅度有限，供应充足需求清淡局面持续，鸡蛋现货低位调整尚未结束。

　　现货低价现分歧，盘面见底反转？

　　从上周部分产区蛋价降至2.2元/斤开始，产区内涨落情绪便出现分化，本周蛋价多在2.5元/斤附近波动，少数省份价格偏离0.20-0.30元/斤。由于产区蛋价普跌趋势被打破，本周盘面远月合约拉涨情绪明显。JD2006合约较为保守仍处在低位运行，而JD2007合约震荡上涨，JD2008、2009合约较低价拉涨幅度较大。盘面是否已经见底，反转行情已经到来了吗？

　　当前市场对5月和6月上旬蛋价的弱势判断暂时还没有变，因此虽然现货近期有分歧，JD2006合约在预期和限仓的双重影响下，仍保持低位运行，与JD2008与JD2009合约大幅拉涨相比，呈明显的弱势行情。结合目前的市场情绪，若现货在短暂的分歧调整之后，没能出现普遍的筑底回暖迹象，则JD2006合约仍有下行压力。另一方面，交割前月JD2006合约基差水平基本正常（见图3），后期合约将因市场预期承压，同时受基差限制下方底部区间。假若现货跌破2元关口地区较多，则盘面有望下破2700向2500逼近。

 

　　2015年7月鸡蛋产区均价为3.32元/斤，2017年7月均价为2.55元/斤，2018年7月均价为3.37元/斤；当前产区均价为2.57元/斤，7月份产区鸡蛋均价较正常年份调低0.30元/斤，则月度均价预期在3.0-3.1元/斤，基于此，JD2007合约估值3300元/500千克继续保持，而当前盘面价仍受现货持续弱势影响，反弹修复之后，仍将承压震荡调整，即5月下旬至6月上旬蛋价继续下探时，盘面预期偏弱震荡，底部区间预期下移到3000-3100之间。策略上，激进者可考虑反弹短空，底部区间形成后做多低估，稳健型投资者则等待低位做多机会。

　　JD2008与JD2009合约本轮拉涨幅度较大，主要体现为修复前期现货下行传导的悲观预期，而中秋行情启动尚需时日，6月中下旬现货趋势信号出现时,两合约才能启动长线上涨行情。激进者则提前至5月底布局长线多单。