“妖糖”又开始作祟了！跌不停歇 敢问底在何方？

　　自2月下旬以来，白糖期货就一直呈震荡下跌行情，进入4月份后，下跌几乎成了郑糖的常态。4月末至5月初，郑糖终于迎来了一波小反弹，就在大家以为要“守得云开见月明”时，上涨就如昙花一现，行情再度急转直下，继续跌不停歇。

　　今日，郑糖开盘后一路走低，盘中一度逼近跌停，主力合约跌破4900元/吨。截至收盘，郑糖主力合约报4924元/吨，跌幅为2.53%，成交92.3万手，持仓37.6万手，增仓20952手。

　　郑糖期货主力合约日线走势图

　　外盘方面，ICE原糖期货周三收盘涨跌互现。ICE 7月原糖期货收高0.01美分，结算价报每磅10.26美分，次月10月合约收跌0.01美分，报每磅10.44美分。

　　ICE原糖期货主力合约日线走势图

　　那么是哪些利空因素促使白糖期货跌跌不休？跌穿5000整数位关口的郑糖还有多少下跌空间？后市行情又会如何演变？

　　四因素促使白糖期货跌跌不休

　　国海良时期货王阳认为，白糖期货之所以跌跌跌跌不休，有几方面的原因：

　　首先，原糖重挫，进口利润丰厚。随着油价史诗级下挫叠加雷亚尔大幅贬值，全球 大出口国巴西上调甘蔗制糖比，食糖产量大幅增加，全球食糖供需缺口缩窄。原糖阴跌不止，进口利润处于近几年高位。

　　其次，走私有所抬头，糖浆进口激增。国内复工复产后，食糖打私新闻屡现。而且，糖浆进口激增，相当于变相走私，两者挤占了国产糖的消费。

　　再次，收榨尾声，食糖产量超出预期。国内仅云南还在压榨生产，得益于境外甘蔗的补充以及出糖率的提升，云南产量上调导致全国食糖减产幅度低于预期。

　　最后，疫情抑制食糖需求，中间商降价去库存。疫情封锁隔离导致含糖食品产量下降，复工复产后终端采购一般。中间商心态悲观，降价走货。

　　货币贬值促使巴西食糖出口加快

　　资料显示，巴西、印度、泰国等 是全球食糖的主要生产国和出口国，这些 或地区的产量、出口量、价格及政策是影响国际食糖市场价格的主要因素。

　　巴西方面，今年1月份起，巴西雷亚尔汇率走弱，促使巴西食糖出口加快。2020年2月份巴西出口糖130.91万吨，同比增加9%，3月巴西出口糖144.54万吨，同比增加29.19%。19/20榨季(4-3月)巴西累计出口糖1950.15万吨，同比减少2.27%。

　　此外，由于乙醇销量大幅下滑，巴西中南部地区的糖厂减少了乙醇的生产，转而生产更多的食糖，4月下半月巴西累计生产201万吨糖，同比上年同期大幅增长93%，其中4月下半月巴西糖厂将45.76%的甘蔗用于生产糖，上年同期这一比例仅为30.87%。

　　印度2019/20榨季食糖消费量将下降约200万吨

　　印度方面，截至19/20榨季4月15日，印度累计产糖2478万吨，同比下降20.5%。累计有139家糖厂开榨，同比减少33家。北方邦119家开榨糖厂中21家收榨，累计产糖1082.5万吨，同比增加2.6%。马哈拉施特拉邦146家开榨糖厂中有136家收榨，累计产糖601.2万吨，同比下降43.7%。卡纳塔克邦63家开榨糖厂已全部收榨，去年开榨67家收榨66家，累计产糖338.2万吨同比下降21.7%。

　　印度 糖厂联合会NFCSF总经理近日表示，由于受封锁措施影响，预计印度2019/20榨季国内食糖消费量将下降约200万吨，至2400万吨。

　　泰国2020/21榨季将再减产

　　泰国方面，据曼谷媒体5月13日报道，近日泰国的制糖厂发布预警，干旱可能会严重削减2020-2021年榨季泰国的食糖产量。泰国糖业公司（TSMC）部门负责人称，目前的干旱整个行业必须做好准备，泰国东北部的甘蔗产区雨季降雨量低于正常水平，2020-21榨季的甘蔗收成可能创历史新低。

　　泰国相关部门统计，2019-20榨季泰国的甘蔗产量为7490万吨，总计产糖827万吨。

　　截至4月底全国累计产糖1021万吨

　　国内方面，中国糖协数据显示，2019/20年制糖期全国制糖生产已进入尾声，除云南少数糖厂生产外，其他省（区）糖厂均已停榨。

　　截至4月底，本制糖期全国已累计产糖1020.98万吨（上制糖期同期1068.15万吨），比上制糖期同期少产糖47.17万吨，其中，产甘蔗糖881.7万吨（上制糖期同期936.61万吨）；产甜菜糖139.28万吨（上制糖期同期131.54万吨）。

　　截至4月底，本制糖期全国累计销售食糖552.77万吨（上制糖期同期576.94万吨），累计销糖率54.14%（上制糖期同期54.01%），其中，销售甘蔗糖461.56万吨（上制糖期同期481.26万吨），销糖率52.35%（上制糖期同期51.38%）；销售甜菜糖91.21万吨（上制糖期同期95.68万吨），销糖率65.49%（上制糖期同期72.74%）。