原标题：淡水养殖旺季来临 菜粕能否走出大的行情？
Q：马老师给说一下菜粕吧，库存在低位，马上又到需求旺季了，周一拉了一根大阳线后又跌了下来。后面行情会咋样演绎。谢谢！
因为你提到了库存以及需求旺季等几个关键词，所以我们就把这几个关键的点连接起来，从而形成一个简单的分析问题的框架，利用框架帮我们理清思路，从而得到一个结论。
库存是研究商品当中非常重要的一个指标；需求旺季其实是两个词，一个是需求，一个是季节性规律；当然，我认为，两粕之间的比值也是一个重要的因素。所以我们可以把库存、需求/季节性、豆粕/菜粕比值三个要素通过一个系统性思考，来理解一下菜粕的价格组成。
01 价格=F（库存、需求、比值）
通常情况下，我们习惯去看库存的高低，我们倾向于认为，低库存利于上涨，高库存利于下跌。严格来说，低库存有两种情况，一种是供需双弱下的低库存，一种是供弱需强下的低库存。
所以，低库存不等于价格上涨，供求决定价格，库存只是在供需错配的情况下来对价格进行调节，当库存不足时，供需错陪发生之际，价格就容易暴涨，这个是低库存情况下利多价格的一个因素。所以低库存本身并不是价格上涨的核心因素，而只是辅助因素，核心因素是需求。
因此，在低库存情况下，需求一旦启动，供应跟不上，有没有足够的库存来满足需求，这才导致价格暴涨。所以，当我们发现某个品种处于低库存的情况下，并不代表它一定会马上大涨，而只能说这个品种具备了未来大涨的一个客观辅助条件。
除了库存之外，我们需要找到另一个重要的因素，那就是需求启动。对于菜粕来说，我们都知道夏季是淡水养殖需求旺季，这个时候菜粕的需求处于全年较好的时期，在低库存的情况下，需求一旦启动，价格就容易大幅上涨，这个逻辑是说得过去的。
这个时候，我们就需要关注菜粕的季节性规律，需要注意的是，旺季不旺、淡季不淡的情况时有发生，所以不能盲目死按照季节性规律去做交易。
以菜粕为例，夏季是淡水养殖的旺季，菜粕作为淡水养殖的饲料，显然是需求端存在利多的预期。但与此同时，夏季又是一个特别容易产生暴雨的季节，暴雨对淡水养殖的危害是比较大的，一方面容易造成水体上下昼夜温差大，水质变化快，水产动物免疫力下降快，容易得病；另一方面暴雨降落时，水中溶解的氧会快速降低，水产动物容易出现缺氧浮头现象。
所以，尽管是需求旺季，但如果这个季节产生连续的大暴雨的话，那么可能导致大量水产动物得病或死亡，从而导致菜粕的需求会减少，出现旺季不旺的情况，需求依然没有起色，在需求这个按钮没有启动之前，低库存只能确保你下跌幅度有限，无法带来价格真正的大涨。
我们再进一步假设，如果库存处于低位，夏天天气晴朗，季节性需求也如期兑现，那么还有没有不利的因素限制菜粕的上涨。我认为商品之间存在比价关系，这种比价在一定程度上会限制某种商品价格的上涨，因此我认为需要关注一下豆粕/菜粕的比值情况。
如果豆粕/菜粕比值处于历史同期高位，那么菜粕就完全有可能脱离于豆粕，走出独立行情，从而来修复过高的豆粕/菜粕比值；相反，如果豆粕/菜粕比值处于历史同期低位，那么菜粕就很难脱离豆粕，走出独立行情，这个时候还需要豆粕的上涨来配合，菜粕才有可能走出大的行情。
这就是根据你所提到的库存、需求旺季等关键词，整理一下思路，简单地思考一下，如何从这几个角度去理解菜粕的价格，当我们有了这个思路之后，接下来要做的就是去找库存数据、天气数据、比值数据去跟踪和验证。
02 菜粕的数据跟踪与验证
我们先来看一下菜粕的库存情况，以广西、广东和福建地区油厂菜粕库存为例，2020 年菜粕库存是近 5 年以来同期历史 位，所以库存这个指标，满足了我们上面提到的低库存。但是低库存可能是供需双弱，例如供应端开机率低，需求端需求较差，从而形成来供需双弱下的低库存。也可能是供弱需求下的低库存，由于需求启动，供应暂时跟不上，库存快速消耗，从而形成供需错陪下的低库存。所以接下来，我们还需要看一下需求情况。
（来源：天下粮仓）
正常情况下，我们看需求主要看什么，我认为看现货成交比较合适。现货市场成交放量说明需求较好，现货市场成交清单说明需求较差，所以真正的需求我们需要关注一下现货成交量情况。我们可以看到近期菜粕的成交依然偏低迷，从周度成交量可以看出，最近成交量不如之前。
（来源：天下粮仓）
但问题是，我们所看到的统计数据是相对滞后指标，其实很多时候，我们经常发现某一天盘面突然大涨，我们却找不到原因，实际上很多时候就是因为现货市场在那个时候出现了放量成交，所以盘面反映强烈，当我们拿到周度成交结果时，其实都是盘面基本已经 price in 了。
所以，过去成交量低迷不代表未来成交量低迷，而且也到了菜粕需求旺季，只要天气正常情况下，菜粕的需求应该会出现季节性增加，成交也环比也会有所放量。这个基本上不用去过多推理，我们只需要关注一点就是，天气的情况，只要天气正常，成交大概率会环比增加，走季节性需求逻辑；如果天气连续暴雨，那么季节性规律就需要注意，可能出现旺季不旺的情况。
（来源：中国气象局）
我们可以根据中国气象局公布的天气预报，来看一下有没有暴雨的可能性，尤其是南方水产养殖的主要产区，主要是两湖（湖北、湖南）、两江（江苏、江西）、两广（广东、广西）、安徽和四川地区。从目前来看，杭州、江西、福建、四川地区可能会有强降雨，只要不是南方普遍的强降雨，那么对菜粕的需求影响不会那么大。
所以，从目前来看，季节性需求还是值得期待和验证，当然也需要关注后期天气的变化，近期全国南方地区普遍高温，接下来有可能存在大幅降雨的可能性。
（来源：www.jiaoyifamen.com）
最后，我们再来看一下 M/RM09 的比值情况，现在比值处于历史同期低位了，这就容易限制菜粕走出独立行情，所以菜粕的大涨，需要有豆粕的上涨来配合，如果菜粕的上涨带不动豆粕的上涨，那么菜粕还是会跌回来的。
限制豆粕上涨最核心的因素是盘面榨利。盘面榨利源源不断，投机情绪就难以起来，因为良好的榨利会导致大量的套保盘，投机资金进去了给人家送对手盘了，而且是强大的对手盘。所以在南美大豆没有卖完之前，盘面利润良好，买船增加的情况下，投机多头确实难以撼动有钱又有货的对手盘。
所以豆粕想要大涨，首先得把盘面榨利打下来，让投机多头拉多的时候，短期不会遭受套保盘的打压。什么情况下能把盘面榨利打下来，最直接的就是美豆上涨，美豆什么情况下能上涨，一种是天气炒作，二种是南美大豆卖得差不多了，不再能够竞争出口份额了，美豆出口开始增加。
当这些客观条件没有发生的情况下，盘面保持着不错的榨利，面对有钱又有货的强大对手盘，多头不太好搞。但是当下大豆和豆粕也是客观低库存，所以目前盘面只能在低库存的支撑下，维持着震荡格局。
03 菜粕后期的行情
菜粕低库存为后期上涨创造了客观基础，至于需求的季节性需要观察和验证，而豆粕/菜粕比值限制菜粕的上涨高度，即便菜粕走季节性需求旺季逻辑，而豆粕却缺乏上涨动力的话，那么都豆粕/菜粕比值的限制可能导致菜粕走出过山车行情，季节性需求兑现大涨，豆粕/菜粕比值过低后的修复导致菜粕大跌。
当然，如果是基于某个原因，导致美豆盘面大涨，人民币还大幅贬值，盘面榨利一下子给打掉了，低库存的豆粕会大涨，低库存的菜粕在季节性需求的兑现下也会大涨。所以，菜粕的大涨需要豆粕配合，豆粕不配合，即便菜粕大涨了也是过山车行情。至于豆粕会不会配合，我现在也不清楚，客观上具备了一定的基础，但是还缺乏一定的触发条件。
另外，至于你说的菜粕周一大涨，然后又大跌回来了，这种情况之前我在螺纹上经常遇见，这是一种比较经典的反趋势交易信号，被称为 2K 反转，一般是基于这个信号，在上涨趋势或者区间震荡的顶部做反趋势交易的常见信号。反之，先跌后涨的 2K 反转，一般用于下跌趋势或者区间震荡底部做反趋势交易的常见信号。
（来源：www.jiaoyifamen.com）
菜粕的这个 2K 反转，是震荡区间顶部附近的一个反转信号，目前依然是维持区间震荡的格局，低库存支撑着震荡区间的下边界，需求的兑现以及豆粕/菜粕比值的限制形成了上边界。
如果豆粕不起来，菜粕想走出独立行情，就会像震荡区间之外的那波行情一样，容易走过山车行情，还得回到震荡区间之内。所以核心的问题不仅要看自身季节性需求的兑现，还要看豆粕能否起来。
