豆粕：供需格局将从偏于宽松转向平衡至略偏紧平衡

　　一、中国收储消息

　　4月22日，消息称中国或增加1000万吨进口大豆(4662, 35.00, 0.76%) 储备，另据USDA报告，22日和23日连续两日民间出口商向中国销售大豆分别19.8万吨和27.2万吨。若消息确实，国内豆粕供需格局将从偏于宽松转向平衡至略偏紧平衡。

　　二、USDA最近报告产量的下调

　　在 发布的四月报告中，USDA对世界大豆产量预估进行了下调，主要是考虑到巴西和阿根廷部分地区的干旱影响，这是今年来继二月份和三月份产量连续上调以来的首次下调，而且23日USDA参赞下调阿根廷大豆2019/2020年度产量260万吨，下调2020/2021年度产量50万吨，这是继21日下调巴西大豆产量50万吨至1.23亿吨之后的又一次下降，因南里奥格兰德州严重干旱；预期下调将体现到接下来的5月报告中，如下表1。

　　表1：USDA大豆产量库存月度预估数据 单位：万吨

 

　　数据来源：中国饲料工业协会，弘业期货研究院

　　再从月度饲料产量变化情况来看，据天下粮仓对全国1135家饲料企业产量的调研数据来看，自2019年9月以来，经年底生猪的集中出栏，饲料产量尚处于恢复期，如下图2。

　　图2：2019年9月以来国内1135家饲料企业产量数据 单位：万吨

　　数据来源：天下粮仓调研，弘业期货研究院

　　从上图2可看出，今年3月份饲料产量较之1月份和2月份有所恢复，其中猪饲料微弱增加，水产饲料随旺季大幅增加，禽类饲料则尚处下滑期，饲料产量的缓慢恢复也部分体现了疫情对养殖业的影响，尤其是禽类的补栏受阻。

　　四、小结

　　结合上述供需两方面的数据，在不考虑中国 储备和美国天气变化的情况下，世界大豆乃至国内豆粕供应格局依然偏宽松，但考虑中国收储1000万吨进口大豆，那么世界大豆期末库存将降至9045万吨，低于2017/2018年度的9902万吨，也大幅低于2018/2019年度的11081万吨，若配合美豆可能的恶劣天气，那么世界大豆总体供应将由宽松转向平衡至偏紧格局，传导至国内豆粕也将转向偏紧状态，09合约有望重返3000高位。