直面近月巨量大豆到港 豆粕价格加速“期现回归”？

　　进入4月份以来，国内豆粕现货进入高位回落整理行情，虽然多数区域油厂开工节奏并未明显恢复；尽管豆粕现货供应依然紧张，各工厂可售头寸告急，但终端市场追买后续基差合同的情绪转为谨慎。而近期以来，原油暴跌以及雷亚尔贬值带来的采购成本下降，使得中国油厂持续推进巴西大豆采购和发运，预计5-6月国内市场或将迎来巨量大豆到港局面。另一方面，即将进入4月中旬，5月合约所剩时间有限，从高基差角度来看，期货价格应该仍有偏强支撑，而巨量大豆到港也会对现货价格形成潜在压力。市场继续讨论中国对美豆的买船进度，目前美西大豆三季度贴水已开始偏低于巴西。周三美豆收盘互有涨跌，一些交易商仍质疑中国对美豆的需求。美国农业部将于周四发布4月份供需报告。分析师预计美国大豆期末库存为4.3亿蒲式耳，略高于3月份政府预测的4.25亿蒲式耳。

　　1、我国豆粕供应短期紧张依旧，期现货价格下跌基差持续上涨

　　今年3月下旬以来，受全球新冠疫情肆虐影响美豆持续下跌、南美新季作物集中供应上市压力以及近月我国进口大豆巨量到港预期等系列因素影响，我国豆粕期现货一轮联袂下跌，连粕主力M2009从3月底盘中 3011回落到4月8日2821收盘，跌幅逾6%，各地区豆粕现货报价同期降幅则高达50-100元/吨，继续呈现北强南弱、近强远弱格局；但依然面临高基差的现状。华东、山东以及华北地区现货基差水平对应M2005+350-400区间，华南地区偏低。由于现货供应区域紧张，因而即期提货的现货市场成交率相当高。另一方面随着4月中旬临近，4-5月基差合同的最后结价期限也在临近，从高基差的焦点来看，对期货价格应该会有支撑。

　　2、国内多数地区油厂缺豆停机，豆粕库存上下游皆处于偏低水平

　　近几周，国内可供压榨进口大豆到港量下降，各地均有油厂报出因缺豆有停机计划，因而预计整体仍将限制4月份期间国内油厂的整体开机率水平。压榨量不断处于低位水平，则导致国内豆粕库存量的进一步下降，根据汇易大数据中心统计显示，截至4月3日当周，我国主流油厂豆粕库存为19.43万吨，为近八年来新低水平，同比去年60.38万吨降幅接近70%，而2014年同期的近八年高点则接近160万吨水平。预计从4月中下旬开始，部分地区油厂开机率将逐渐回升，但豆粕供应紧张形势仍要持续，因不少工厂4月份合同已基本预售完毕，而下游饲料集团目前合同头寸15-25天，而物理库存因提货困难下降至不到3天，下游养殖户抢料储备库存，导致饲料厂商物理库存下降较快，有的甚至断料停机。

 

　　国际市场方面：4月8日(星期三)CBOT大豆收盘下跌。因交易商在倍受关注的供需报告出炉前调整头寸。【隔夜外盘】欧股涨跌互现；美股全线收涨，道指涨近800点，涨幅3.44%，纳指涨2.58%，标普涨3.41%；美油涨逾6%，布油涨逾3%。约翰斯·霍普金斯大学新冠肺炎疫情 统计数据显示，截至北京时间4月9日凌晨5时，全球累计确诊病例1500830例，累计死亡87706例。其中，美国是全球累计确诊病例数最多的 ，累计确诊病例419975例，累计死亡14390例，纽约州将降半旗向逝者致哀。

　　汇易资讯总的看来，5-6月份我国进口大豆到港量庞大，且海外新冠疫情仍在蔓延引发市场对于需求抑制的担忧，进而抑制美豆走势并拖累我国豆粕期现货行情，近日经销商逢高出货锁利意愿较强，再加上盘面买油卖粕套利影响，也对豆粕市场形成压力；临近连粕5月交割月，或加速期现靠拢，但供应紧张态势或延续至4月下旬，因而短期豆粕现货继续下跌空间或也有限，但若承压下跌或跌幅超过盘面需要关注。本周四美国农业部将公布4月供需报告，市场聚焦南美大豆产量及美豆出口。