新冠疫情叠加原油暴跌 油脂短期弱势难改路向何方？

　　2、新冠疫情对油脂的影响分析

　　世卫组织3月11日将新型冠状病毒疫情定性为全球性流行病，加深市场对海外新冠疫情的担忧。目前疫情对油脂行情的影响主要表现在需求端，对供给端影响较小。原因如下：

　　马来西亚、印尼、巴西、阿根廷虽均有新冠确诊病例，但这些 疫情程度均不严重。美国确诊病例虽然较多，但是美国目前已经采取了较为严格的措施，因此，预期疫情对油脂供给端影响有限。

　　我们再来看油脂的需求端，由于疫情的全球爆发，油脂需求量大概率会出现增速放缓。根据USDA的预估，2019/20年度全球油脂需求量增速从4.4%下滑至2.7%。全球油脂需求主要关注中国、印度、欧盟、美国、印尼、马来西亚、巴西、阿根廷、中东。其中中国、欧盟部分 、美国均对餐厅餐饮消费进行了限制，因此，油脂的消费并不乐观。我国为油脂消费大国，我国油脂家庭年消费量为1200-1300万吨，餐饮年消费量为1600-1700万吨。我们假设过去的将近两个月时间里家庭消费增加50%，餐饮消费降低80%，可以发现，家庭消费的增加仍然难以弥补餐饮消费的减少。疫情将暂时对油脂的需求形成压制。

　　3、油脂产地的供需情况

　　马棕方面，根据MPOB周二发布的2月供需报告显示，马来西亚棕榈油产量环比增长10%至130万吨，为六个月来首升。出口较上月减少11%至108.2万吨，触及2015年2月以来 水平。该国2月棕榈油库存较1月减少4.2%至168万吨，因国内需求增幅超过了产量增幅，库存为2017年6月以来 ，略低于市场预期。MPOB报告整体符合预期，中性偏利多。

　　豆类方面，美国农业部周三发布的供需报告显示，2019/20年度巴西大豆产量预计达到创纪录的1.26亿吨，比上月预测值调高了100万吨或者1%，比去年产量提高900万吨或8%。美国农业部还将阿根廷大豆产量预测值调高到5400万吨，比上月预测的5300万吨高出100万吨，但是仍然低于上年的5530万吨。2019/20年度全球大豆期末库存预计为1.0244亿吨，远高于2月份预测的9886万吨。报告数据整体偏空。

　　综上所述，在原油暴跌叠加新冠疫情的冲击下，油脂短期弱势难改。投资策略建议，油脂前期已有空单续持，油粕比空单续持，未入场者考虑持有油粕比空单。