白糖价格昂首上行 受原油涨价的利好支撑牛市行情已确立

　　昨日白糖2005合约大涨2.45%，持仓和成交量方面放出大量，在交易所改变持仓量和成交量的统计口径后，竟也能达到如此高的成交量；这也是继12月30日大涨之后继续大幅增仓上行，一举破掉了前方5655元/吨的高点，单从技术形态来看，白糖的牛市行情已确立。

　　至于后市能涨到哪，让我们再来看一看白糖目前的基本面状况吧。

　　虽然期货涨的凶，但是现货方面涨价却有点滞后，调价方面今日南华一级调涨80元为5690-5760元/吨，基差继续走弱。期货已接近升水的情况下，后期牛市延续的基础是期现共振，现货后来发力继续上调报价才行。

　　国际供需方面：

　　国际糖业组织（ISO）11月底报告，2019/2020榨季全球糖产量为1.704亿吨，同比下降3.12%；消费量为1.7652亿吨，同比下降1.32%；由于产量下调幅度大于消费调整幅度，2019/2020榨季全球食糖产需缺口从之前预估的476万吨上调到612万吨，而就在上个榨季全球食糖还是过剩672万吨。

　　其他的一些国际主流机构，如Platts、GreenPool、FAO等，也都对2019/2020榨季给出了出现产需缺口的预估。而对于更远的2020/2021榨季，ISO在综合考虑后期产量变数及消费增长的预期后，也给出了350万吨的产需缺口。这意味着，若ISO的预估兑现，全球糖市供需格局将有极大的改变。

　　国内供需方面：

　　2019/2020榨季，国内糖料种植面积较上榨季减少。甜菜糖方面，今年内蒙主动缩减一部分低产面积，通过轮种休耕的方式来保证甜菜质量，因此，面积减少比较明显，但新疆略有增加。由于整体天气状况不错，甜菜单产和含糖率有所提升，甜菜糖的产量预计较上年增加7万吨左右，达到139万吨。甘蔗糖方面，主要产区甘蔗面积均有所下降，其中广东减少25万亩、广西减少20万亩。由于今年广西部分产区受干旱天气影响，甘蔗收获面积占种植面积的比例预计较上年下降，且受旱地区的甘蔗的株高较矮、蔗径较细，甘蔗单产也有所降低。但受旱地区的昼夜温差较大，有利于甘蔗糖分积累，甘蔗出糖率将提升。

　　综合评估下来，广西蔗糖产量预计在630万吨，较上年减少4万吨。全国甘蔗糖产量合计为911万吨，较上年减少34万吨，结束连续三年增产的势头。

 

　　观点小结：

　　综合来看，从国内白糖主产区现货报价来看，现货已初步止跌反弹，开榨初期白糖集中供应定价已告一段落。目前榨季刚刚进行接近1/4，糖供应量较大，但是随着时间的推移产糖率会发生一定变化；春节之后，当榨季过半的时候，根据实地调研的情况，产糖率会出现较大的下降，减产具体情况也会逐渐明确。外部情况，马邦和卡邦的减产，或将使得印度600万糖出口受限，给国际原糖带来较好的支撑作用。目前利空国内糖价的因素主要有三个：糖农直补政策、明年白糖进口关税下调、国储抛储。但随着牛市格局的形成，这些利空因素只是调整的扰动因素，白糖的周期较长，一旦转势调整过来，后面所有的利空都是很好的长线入场机会。

　　近几日因为美伊局势升级，导致了国际原油的大幅拉涨，未来随着国际地缘政治的不确定性，或继续推高国际油价，巴西的糖醇比则可能会进一步的降低，糖价因此或将持续受益于原油涨价的利好支撑。