连续下跌四个月！ 当前国內玉米价格阶段性底部已经出现

　　对于今年国内玉米产量的预估各个机构有所分歧，但大部分都认为今年还是一个小幅增产的年份，其中黑龙江由于天气原因影响今年可能减产，但其他主产区基本都是增产的状态，所以全国整体来看还是增产年，产量预计有2.57亿吨，基本和上一年度持平。其实2017/18年度之后玉米的产量出现了大幅度的增加，之后基本保持稳定，但消费量在近三年也是出现了较大幅度的增长，整体来看产消是一个相抵并且没有结余的状态。另外市场的一个重要供应来源就是临储拍卖，但是临储存量自从2016年去库存以来从2.5亿吨天量到现在可能仅剩5500万吨，所以总的来看市场的玉米供应量最近几年是迅速下滑的。

　　单纯看2019/20年度，根据我们的预估，产量+临储+期初库存，再算上替代量，市场有3.58亿吨的玉米供应量，由于猪瘟的影响，我们对消费量进行保守预估，大概有2.8亿吨，所以2019/20年度可能有7800万吨左右的玉米结余，这里面还包括了临储，如果明年临储不抛售，或者抛售数量少，又或者消费量比预计的好一点，可能玉米本年度末的库存量会更少，对于每个月消费2000多万吨的市场来说，这些库存可能持续不了多久，所以长期来看玉米价格重心仍有继续上移的理由。对于消费端，工业消费一直处于增长的趋势，新产能所带来的增量预计还会持续，饲料消费当中猪瘟对于猪饲料的消费确实带来了很大的影响，但禽类的饲料消费量又在一定程度上进行了弥补，所以玉米的整体饲料消费量的下滑程度并没有特别大。此外，猪肉价格大涨，养殖利润很好，但由于猪瘟的影响补栏量并没有提升，近期国家也出台了很多政策鼓励养殖，虽然客观原因存在，存栏量不可能立马显现，但长期来看政策的鼓励加上高利润的驱使，补栏量和存栏量可能会有一个缓慢回升的过程，将长期利好玉米消费。

　　在具体操作上，2016年以来玉米去库存所带来的上涨效应还在，因为整体来看国内玉米的总供应量仍然是下滑的，2016年以来的玉米价格重心抬升的趋势只不过暂时被猪瘟所带来的饲料消费减少所干扰，玉米期货盘面价格目前基本全部回吐4-5月份的涨幅，后期消费端有恢复预期，可能时间比较漫长，但玉米长期方向性比较确定，选择逢低做多，特别是远月合约，给予消费恢复更多的时间和空间。在市场风险因素方面应重点关注两点，一是猪瘟疫情重新爆发，二是今年玉米实际产量大幅高于预期。