小家电市场再迎新兵 “轻模式”的小熊电器IPO成功过会！

　　虽然小熊电器的业绩增长不错，但是该公司同样面临着一些问题。

　　6月27日，证监会网站显示，小熊电器股份有限公司（首发）获通过，这是继2018年小狗电器冲击创业板之后，国内又一家小家电企业实现IPO。

　　（图片来源：证监会网站）

　　据悉，小熊电器此次拟公开发行股份不超过3000万股，占发行后公司总股本的比例不低于25%，发行后总股本不超过1.2亿股，募集资金约10.8亿元。

　　（图片来源：小熊电器招股书）

　　资料显示，小熊电器成立于2006年3月，是一家以自主品牌“小熊”为核心，运用互联网大数据进行创意小家电研发、设计、生产和销售，并在产品销售渠道与互联网深度融合的“创意小家电+互联网”企业。

　　截至招股书签署日，兆峰投资持有公司股份5329.8万股，占本次发行前公司总股本的59.22%，系公司的控股股东。李一峰、张红夫妇合计控制公司5869.8万股股份，占公司总股本的65.22%，为公司实际控制人。

　　（图片来源：小熊电器招股书）

　　财务数据显示，2015年至2018年1-6月，小熊电器营业收入分别为7.24亿元、10.54亿元、16.47亿元、9.18亿元，同期的归母净利润分别为7174.32万元、1.06亿元、1.47亿元、8528.06万元。

　　（图片来源：小熊电器招股书）

　　分产品来看，该公司的厨房小家电产品在2015年至2018年1-6月分别实现营收5.55亿元、8.72亿元、13.8亿元、7.9亿元，在同期的总营收中的占比分别为76.79%、83.27%、84.04%、86.66%；生活小家电同期内实现的营收分别为1.59亿元、1.73亿元、2.6亿元、1.2亿元，在同期的总营收中的占比分别为21.99%、16.51%、15.83%、13.2%；其他小家电产品的营收在总营收中的占比不足1%。

　　对比上述数据不难发现，报告期内，厨房小家电产品贡献了小熊电器的绝大部分收入，且此类产品的营收在总营收中的占比还在持续提高。

　　（图片来源：小熊电器招股书）

　　另外，报告期内，公司主营业务收入以国内市场为主，占比分别为98.45%、97.64%、97.51%和96.77%；随着国外市场的不断开拓，公司的国外销售收入逐年增加，分别为1117.73万元、2470.08万元、4094.03万元和2945.05万元，占比分别为1.55%、2.36%、2.49%和3.23%。目前，该公司海外客户主要集中在俄罗斯和韩国等地。

　　从研发投入来看，2015年至2017年，小熊电器的研发费用为992.4万元、1653.33万元、2507.68万元，占当期营业收入之比分别为1.37%、1.57%、1.52%。

　　（图片来源：小熊电器招股书）

　　值得注意的是，虽然小熊电器的业绩增长不错，但是该公司同样面临着一些问题。

　　一是线上销售占比较高的风险。从销售渠道来看，线上销售是小熊电器的主要销售模式，报告期内公司线上销售收入占比分别为88.61%、91.60%、91.93%和90.58%。总体来看，其销售渠道过于集中在线上，线下渠道比较薄弱。

　　（图片来源：小熊电器招股书）

　　二是存货余额较大的风险。报告期各期末，该公司存货账面价值分别为1.18亿元、1.66亿元、2.51亿元、2.01亿元，占当期总资产的比重分别为44.22%、38.41%、34.39%和26.99%，存货账面余额保持较高水平。

　　除了自身存在一些问题外，小熊电器所处的小家电行业中存在着许多实力强劲的竞争对手。

　　九阳股份（002242.SZ）主要从事厨房小家电系列产品的研发、生产和销售，产品包括豆浆机、料理机、榨汁机、面条机、原汁机、开水煲等。2018年度，该公司实现营业收入81.69亿元，实现净利润7.54亿元。

　　苏泊尔（002032.SZ）主要的产品为压力锅、炒锅和汤锅等明火炊具，电饭煲、电压力锅和电磁炉等厨房小家电，油烟机、燃气灶和消毒柜等厨卫电器以及空气净化器、挂烫机和吸尘器等环境家居电器。2018年度，苏泊尔实现营业收入178.51亿元，实现净利润16.7亿元。

　　此外，小熊家电还需面对美的集团（000333.SZ）、天际股份（002759.SZ）、新宝股份（002705.SZ）等公司的竞争。

　　从该公司及可比上市公司的主营业务毛利率来看，小熊电器主营业务的毛利率要超过平均水平，与九阳股份、苏泊尔、天际股份的毛利率相近。