中国中免（601888.SH）去年营收净利双增 盈利能力优化毛利率同比提升

　　原标题：中国中免（601888.SH）去年营收净利双增 盈利能力优化毛利率同比提升 

　　1月8日晚间，中国中免（601888.SH）发布2023年度业绩快报显示，报告期内，营收675.76亿元，同比增长24.15%，实现归于上市公司股东净利润67.17亿元，同比增长33.52%。

　　其中，中国中免第四季度实现营收167.39亿元，同比增长11.09%，实现归于上市公司股东净利润15.10亿元，同比增长275.62%。

　　中国中免在公告中表示，去年公司紧密围绕既定发展战略和经营目标，深入推进改革创新和管理提升，强化市场、营销、供应链等重点领域变革，持续聚焦免税主业，优化海内外业务布局，实现了经营效益、运营效率和管理质量的同步提升，公司核心竞争力持续增强。

　　报告期内，中国中免经营发展稳中提质，盈利能力持续优化，主营业务毛利率稳步提升。2023年该公司主营业务毛利率达到31.44%，同比提升3.42%。

　　提及去年业绩提升的原因，中国中免表示，主要因公司紧抓消费复苏和出入境政策放开的机遇，着力激发消费活力，持续优化商品结构，有效提升运营效率，使公司主营业务明显回升，盈利能力不断修复。

　　钛媒体APP了解到，中国中免主要从事以免税为主的旅游零售业务，包括烟酒、香化、精品、服饰、电子产品等免税商品的批发、零售等业务。此外，还从事以免税业务为核心的商业综合体投资开发业务。该公司下属全资子公司中免公司、中免投资公司分别负责公司的免税业务、旅游目的地商业综合体投资开发业务。

　　中国中免经营模式是由中免公司统一向供应商采购免税商品后，通过配送中心向中免系统下属免税店批发各类免税商品，再由中免系统下属免税店销售给出入境或海南离岛旅客。部分距离配送中心地理位置较远的免税店，由于运输成本原因，会由供应商直接向这些免税店发货，再由中免系统下属免税店销售给出入境或海南离岛旅客。

　　中国中免在全国30多个省市自治区约有200家免税店，覆盖超过100个城市。截止到2022年，中国中免在海南省拥有6家离岛免税店，包括全球第一大和第二大免税商业综合体——海口国际免税城和三亚国际免税城。

　　2022年中国中免重点渠道客源锐减，主力门店几度闭店，物流运营出现中断，其业务尤其是线下业务遭受重创。从业绩数据上，2022年营收及净利润分别较2021年减少19.57%、47.89%。2023年中国中免业绩实现同比提升，意味着市场整体回暖对消费刺激作用明显。

　　值得注意的是，2023年12月26日，中国中免公告显示，子公司日上上海、日上中国分别与上海机场、首都机场签订机场免税合同补充协议，经营费回归保底和抽成模式，保底经营费和实际销售额提成两者取其高，当实际销售提成高于保底租金，则销售提成等于净销售额乘品类提成比例，各品类提成比例在18-36%区间内。

　　对此，华创证券研报认为，此次调整保底租金降低至亿元级别，既考虑国际客流和消费力恢复情况，公司层面的租金成本浮动性更强，计算方式得到优化。而前述体积的提成比例相较原合同的扣点率有所下降，租金压力将有所释放。研报强调，伴随明年出入境客流修复，机场免税销售有望进一步复苏。

　　中航证券研报认为，作为免税行业国内龙头，中国中免通过“低保低、抽成不封顶”实现与上海机场和首都机场的深度绑定，符合当下消费结构化复苏的时代背景，且有效推动机场方着力加强免税商品宣传，推动免税商品销售额提升，伴随着出入境航班逐渐复苏、居民消费意愿增强，新合作模式利好公司机场免税业务再“焕发新春”。截至1月8日收盘，中国中免每股报收于75.40元，跌幅2.10%，总市值1560亿。