千禾味业（603027.SH）前三季度净利预增85%-105% 零添加市场竞争加剧

　　原标题：千禾味业（603027.SH）前三季度净利预增85%-105% 零添加市场竞争加剧 

　　9月27日，（603027.SH）发布业绩预告称，预计公司前三季度实现归属于上市公司股东的净利润3.47亿元-3.84亿元，与上年同期相比增长85%-105%；扣非净利润3.46亿元-3.83亿元，同比增长90%-110%。 

　　钛媒体APP注意到，自去年（603288.SH）“添加剂”风波后，旗下酱油品类因主打零添加概念而逐渐释放优势，业绩增长明显。然而，随着各大调味品企业纷纷推出零添加系列产品，面临的市场竞争也随之加剧。

　　业绩持续增长

　　作为国内调味品上市公司之一，目前产品已涵盖酱油、食醋、料酒及部分复合调味品等。今年上半年，营收15.31亿元，同比增长50.89%；实现净利润2.57亿元，同比增长115.94%；扣非净利润录得2.56亿元，同比增幅122.88%。三季报业绩预增，明显是延续了上半年的高增趋势。

　　从品类上看，酱油和食醋依旧是其主要收入来源。上半年，的酱油产品收入9.67亿元，同比增长60.06%；食醋产品收入2.2亿元，同比增长26.06%。

　　分析来看，2022年，调味品巨头被曝执行“双标”，该公司的风波却让一直倡导零添加的成为受益者之一。

　　早在2022年第四季度，酱油品类营收5.86亿元，较上年同期的3.42亿元增长明显。直接带动公司2022年全年实现营收24.36亿元，同比增长26.55%；净利3.44亿元，同比增长55.35%。

　　而得益于零添加概念的红利，今年增长势头依然不俗。“添加剂舆论事件对零添加品类扩容的促进效应仍存。”华泰证券分析师龚源月分析指出，叠加行业龙头共同发力消费者教育，10元以内的标准版零添加产品兼具性价比与健康属性，将主力消费人群由中高收入群体向大众群体扩展，同时公司打磨多样化产品组合配合不同终端需求，实现矩阵式发展。

　　但需要注意的是，随着零添加概念成风，的产品也正在被“围堵”，竞争加剧。诸如、李锦记、（600872.SH）等早已推出零添加系列产品，且今年还掀起了一轮“价格战”。

　　据了解，今年终端市场上，、等你来我往的价格战颇为激烈，且都对标对方的主力大单品。例如海天特源本味零添加酱油（1L装）价格下探至9.9元/桶，的味极鲜特级头道生抽酱油（1L/瓶，方瓶）的原本售价为16.8元/瓶，今年终端市场上也降至9.9元/瓶。

　　顺便一提，收入增加的同时，销售费用也同步增加。上半年，公司销售费用1.92亿元，同比增长32.44%。其中促销及广告宣传费7836.92万元，同比增加了26.29%。

　　全国化成效初显

　　在公告中表示，前三季度业绩预增的主要原因，一是公司强化产品品质、积极开拓市场、优化营销渠道，市场竞争力提升，销售规模扩大；二是包装材料采购价格同比下降，产品运杂费率降低，导致毛利率提升；销售规模扩大，销售费用投入产出比提高，导致净利率提升。

　　销售规模扩大，实际是谋求全国化的结果。根据半年报披露的数据，上半年东部区域实现营收3.37亿元，同比增长87.84%；南部区域实现营收9193.97万元，同比增长64.87%；中部区域实现营收2.02亿元，同比增长115.02%；北部区域实现营收2.67亿元，同比增长80.11%；大本营所在的西部区域实现营收6.09亿元，增幅仍有16.75%。

　　从区域占比层面来看，随着各大外埠市场的增长，以往一直是主要营收入来源的西部区域，占比进一步缩小至40.39%。

　　此外，截至上半年末共有2786家经销商，净增556家。其中，西部区域仍以878家经销商位居五大区域之首，中部、东部、北部和南部分别以619家、568家、495家和226家紧随其后。

　　而为跟上市场拓展步伐，正在进行大幅度扩产。目前调味品总产能约90万吨，其中酱油产能52万吨，食醋产能约18万吨，料酒产能15万吨。

　　中报显示，投资总额为12.6亿元“年产60万吨调味品智能制造项目”建设周期为2020年1月-2024年12月，共计5年，分两期建设，其中第一期年产20万吨酱油、10万吨料酒生产线建设已于2023年2月底竣工转固投入使用；第二期将完成年产30万吨酱油生产线建设。截至2023年6月30日，该项目累计投入65803.42万元。

　　另外，数据显示上半年研发投入同比增长42.99%达到4154万元。

　　值得注意的是，虽然在全国化目标上跑得较快，但从渠道层面看，销售网络覆盖 KA 超市、中小连锁超市、社区生鲜、农贸副食干杂店、农贸市场、电商平台等，而在占据调味品消费近半数的餐饮市场，则相对存在短板。