从瓜子身上大赚一笔的58 转身就把一亿美元的橄榄枝抛向了优信
2019-05-31 20:32:55来源：砍柴网编辑：居小桃
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原标题：从瓜子身上大赚一笔的58 转身就把一亿美元的橄榄枝抛向了优信
7 亿美金卖掉自己持有的一半瓜子股份之后，58 同城把橄榄枝抛向了瓜子的竞争对手，纽交所上市的二手车公司优信。
5 月 29 日，58 同城、优信发公告称，优信获得一笔 2.3 亿美金的可转债，其中 1 亿美金来自 58 同城，老股东华平、TPG 跟投。交易完成后，三家公司将各自向优信派驻一名董事。
对于优信而言，这笔钱无疑是雪中送炭。今年 6 月，优信正面临一笔约 1.86 亿美元债务到期。而根据优信年报，截止到 2018 年底，账面现金及现金等价物仅余约 1.17 亿美元。
新融资的 80% 要用来还债，剩下 4400 万美金，与去年四季度收窄后的亏损金额（约 4580 万美金）相当。四季度原本是二手车销售旺季。
优信仍然非常需要钱。一位二手车行业人士向 36 氪透露，优信目前正在向银行争取展期。
可转债，进可攻，退可守
优信这轮 " 融资 " 采用的是可转债的形式。180 天之后，持有人可以按照每股 3.09 美元（ADS）的对价转股。或者 5 年之后兑付本息，年利率 3.75%。
58 没有选择通过定向增发持有优信股权，而是以可转债的形式 " 借 " 给优信钱，相当于给自己留了一条后路。
如果之后优信业务有起色，股价涨势不错。半年期限过后，58 可能会把 1 亿美金兑换为 3200 万流通股。按照当前股本计算，持股将在 10% 左右。如果优信股价长期表现不理想，持债比持股的风险要低，58 可能会选择在 5 年后兑付本息。
当然，如果 5 年之内，优信融资困难，失去了偿还能力，持有巨额债务的 58 还可能联合投资方发起收购邀约。
过去一年来，优信的日子不好过。在纽交所 IPO 之后，优信股价一路走低，从 9 美元的发行价跌至 2.32 美元，市值蒸发 70% 以上。优信后期的投资人，基本都还倒挂在二级市场。
58 可能不着急转股，但投资优信的目的肯定不是为了放债。与瓜子 " 去车商 " 的模式不同，优信做的是 B 端车商的生意，优信及其服务的车商，都是 58 贩卖流量的客户，两家公司是有战略协同性的。
虽然发的是债，但作为战略股东的 58 仍然表现出了诚意。对比 2018 年 6 月，优信向香港中信银行、Golden Fortune 发行 1 亿美元、7500 万美元的可转债，年利率分别为 6% 和 6.5%，为期 1 年——这还是在优信 IPO 之前，偿还能力让银行最放心的时候。58 从优信买的可转债，为期 5 年，利率仅为 3.75%，相当于一笔长期的低息贷款。
退出瓜子大赚一笔
瓜子与优信是二手车领域的竞争对手，广告打得你死我活。58 从瓜子退股为优信输血，背后自然有一段故事。
瓜子二手车的前身是 " 赶集好车 "，是赶集、58 合并之前赶集网的二手车事业部。两家公司合并之后，原赶集网创始人杨浩涌就把 " 瓜子 " 从集团分拆出来，二次创业。
根据 58 的公告，2015 年底，杨浩涌花了 5000 万美金，从上市公司体系买走了一大半瓜子的股份，剩下的 45.6% 作为 58 赶集对于瓜子二手车的创始投资。58 就是在这种情况下，成为瓜子最大的机构股东。
过去 3 年，中国二手车市场风云变幻。瓜子扛起去车商的大旗，掀起二手车市场的广告大战，后来又转型做线下零售，在全国几十个城市开了 100 万平米线下店。但瓜子和 58 的业务之间，一直都只是流量采买的关系，没有什么战略协同。
两个创始人甚至把边界划得清清楚楚：杨浩涌做二手车交易，而 58 的二手车业务，姚劲波 只做信息，不碰交易。瓜子相当于 58 的一笔财务投资。
既然是财务投资，赚取高额回报就是最终目的。2019 年初，瓜子获得软银领投的 15 亿美金，估值直逼 90 亿美金，甚至超过了 58 当前的市值（约 87.5 亿美金）。58 高位套现 7 亿美金，拿走了融资额的一半（可以买下一整个优信了）。这轮融资之前，58 在瓜子的持股比例稀释到了 19.1%，卖给软银一部分老股之后还余 8%，未来看时机继续出清。
站在 58 的角度，这个时候从瓜子撤出，风险也最可控。二手车至今没有一个完全跑通的模式。瓜子近两年从 C2C 的纯互联网模式，转向囤车、开卖场的线下零售模式，虽然对 C 端交易的掌控力更强了，但与此同时，对团队的重资产运营能力、账上的现金流也提出了很大的考验。90 亿美金估值退出，回报已经相当丰厚了，姚劲波未必愿意陪着瓜子继续冒险。
除此之外，过去几年，58 一直没有把二手车作为核心业务推动。按照姚劲波的说法，这一方面是由于 58 分拆了瓜子，" 瓜子现在很稳 "。另一方面，过去几年，几家二手车电商拿到融资之后疯狂的 " 烧钱大战 "，58 不想参与。
一旦 58 开始推动二手车业务，与瓜子分道扬镳就成了时间的问题。因为从本质上看，瓜子要 " 去车商 "，把中小车商、车贩子的生意抢过来。而 58 做的是流量贩卖的生意，从百度等大流量入口把流量买过来，再切碎整合，在房产、招聘、二手车等垂直品类中分发。二手车业务主要的贩售对象就是车贩子。
杨浩涌 " 没有中间商赚差价 " 的理想如果实现了，姚劲波的生意就没法做了。
优信是战略布局
2005 年成立的 58 同城，在互联网爆发的黄金十年，占尽了流量红利。但是到移动互联网，再到现在跟产业结合，市场已经不满足于简单的流量导入。因此生意没有之前那么好做的 58 必须要从传统的流量中介，成为提供更高附加值的行业 " 赋能者 "。
去年下半年开始，58 把二手车作为新的业务增长点。姚劲波去年 10 月接受 36 氪采访时表示，他主要的精力都放在了房产和车上，二手车近两年会高速增长，未来 3、4 年体量会超过新车。
58 做二手车，最大的优势是大量可复用的流量。二手车是低频生意，垂直流量平台获客成本极高。瓜子每年的市场投放费用已经飙升至十数亿级别。而 58 是高频的综合流量平台，这一点是瓜子、优信们比不了的。
但在深耕产业方面，垂直平台可能更有经验。二手车是个万亿的大跑道，产品非标，市场分散，重线下，重服务。58 在这个市场里不仅做流量生意，还想做车辆检测、SaaS 等服务。依靠一个踩过坑、打过仗的成熟团队，或许要比 58 自己上手更加稳妥。
与瓜子不同，优信做的是 B 端车商的生意，2B 业务和金融服务有一个还不错的基本面。线下团队跟车商打交道有经验，可以成为 58 资源导入的抓手。
两家公司的投资人，想必在此桩交易中也功不可没。华平 2010 年开始投资 58，2014 年投资了优信。腾讯是 58 的战略股东，在优信同样也有持股。
去年 2 月，大搜车收购车易拍，两家公司共同的投资方红杉牵线，虽然整体作价 1 亿多美金，车易拍后期的投资人都被迫割肉，但好过融不到资破产清盘。这是最坏的结果，但同样适合优信。
受经济周期影响，今年的二手车市场不好过。根据汽车流通协会的数据，2019 年 1 月至 4 月，二手车交易累计同比增长 2.62%，增速明显放缓，进入调整期。
58 也同样不好过。过去几年，几家二手车电商都从 58 买流量。但随着市场洗牌，人人车已经基本退出竞争，优信现金流紧张也减少了投放，今年瓜子也停止了跟 58 合作，58 的二手车渠道有很大的售卖压力。
这个压力，接下来可能要靠优信，以及优信服务的中小车商缓解。58 不太可能直接把流量给优信打通。两家都是上市公司，你的市场营销费用下降了，我的收入就下降了。
无论如何，58 现在已经大张旗鼓地进了二手车市场。巧的是，行业里跑出来的几个大玩家，姚劲波都熟悉。杨浩涌是从 58 赶集出去创业的，人人车创始人李健曾经是 58 的产品副总裁。姚劲波曾经表示和戴琨也 " 很熟 "，几年前还洽谈过收购优信拍。
" 这个战争我们可以近距离观察。我非常相信那个终局，3、5 年以后一定是好的，现在（就看）谁能坚持到那里。" 姚劲波说。
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