休闲零食行业“优等生” 洽洽瓜子财报上火？

　　休闲零食行业“优等生”最近的财报有点“上火”了。

　　近期，（002557.SZ）发布2022年半年报。财报数据显示，即使受到疫情的影响，依然在今年上半年实现营收和净利润的双增长。

　　但这份看似“优异“的成绩单却未能打动投资人的心，在财报发布当日（8月19日），股价迅速走低，盘中一度触及跌停，发布财报当日收盘价为47.5元，跌幅达9.7%。而后，股价波动下跌，即使9月26日小幅回调，当日股价上涨4.91%，也仍未能扭转下跌态势，相对财报发布前，股价已经下跌13.9%。

　　有媒体指出，面对激烈的市场竞争，单一的营收支柱瓜子业务缺乏想象力，随着上市，瓜子业务已经拉不动这辆大车了。

　　事实真是如此吗？

　　瓜子缺乏想象力，“双百”目标待考

　　的真实情况究竟如何？或许只有财报数据可以为我们解惑。

　　财报数据显示，2022年上半年，营业收入26.78亿元，同比增长12.49%，保持较高增速。但从单季度营业收入来看，2021年第二季度至2022年第二季度，营业收入分别为10.02亿元、15.02亿元、21.03亿元、14.32亿元、12.46亿元，单季环比变动分别为-27.33%、49.89%、40.01%、-31.89%、-12.97%，2022年以来单季环比变动始终呈现负增长态势。

　　从分地区的营业收入占比情况来看，公司的电商渠道发力不足，仅贡献2.86亿元营业收入，占营业收入比重为10.71%，在电商蓬勃发展的今天还是十分少见，也反映出出线上销售能力的欠缺。

　　从分产品的营业收入占比情况来看，公司主要产品为葵花籽和坚果，2022年上半年分别实现营业收入18.44亿元、16.13亿元，占营业收入比重分别为68.86%、19.59%，且葵花籽的营业收入增速也略超公司“寄予厚望”的坚果类零食，同比上升14.29%。此前财报显示，2018年至2021年葵花籽类产品占到总营收的比例为66.94%、68.27%、70.43%、65.89%葵花籽一个产品线长期占据洽洽的大半壁江山。

　　的葵花籽业务增速也在放缓，2018年至2021年，葵花籽分别实现营业收入28.09亿元、33.02亿元、37.25亿元、39.43亿元，同比变动率分别为12.22%、17.54%、12.80%、5.86%。

　　据食品行业研究员姜鹏许分析：“作为瓜子业的‘龙头’，在市场几近饱和的情况下，如今的营收已逼近‘天花板’，很难再找到新的业绩增长点，对葵花籽业务的过分依赖令大家对洽洽未来的业绩情况失去想象力。”

　　从行业情况来看，食用葵花籽市场也早已不是“蓝海”。根据美国农业部数据显示，近年来中国食用葵花籽产量总体保持稳定，2015-2018 年产量在 90-100 万吨，2019 年包装葵花籽市场规模约 97亿元。

　　有分析认为，葵花籽行业发展相对成熟，下游消费惯性较强，消费需求相对稳定，食用葵花籽产量、销量长期保持稳态，预计2019-2023年包装葵花籽市场规模复合增速约中个位数，2023年规模达约120亿元。Frost&Sullivan的数据显示，休闲食品品类中，烘焙糕点类占比最高，烘焙糕点逐年增长趋势，而瓜子产品因老化、新品推出缓慢，在休闲食品受欢迎程度大不如前。

　　即便如此，始终对自身营收情况颇具信心，并在2021年年报中自信喊出“百亿营收百万终端”的双百战略目标，预计到2023年达到含税销售额100亿元，其中葵花籽约60亿元、坚果约30亿元。

　　而就2022年上半年的形式来看，距离这一目标还有些遥远。

　　提价难挽的毛利，盈利不足预期

　　除营收问题外，的盈利能力似乎也不甚理想。

　　2022年8月24日，发布提价公告称，基于公司葵花籽系列产品升级带来产品力提升，以及伴随的原料及包辅材、能源等成本上升，为了更好地向消费者提供优质产品和服务，促进市场的可持续发展，经公司研究决定，对公司葵花籽系列产品进行出厂价格调整，整体提价幅度约3.8%。公司已于2022年8月21日开始执行新的价格政策。

　　值得注意的是，2021年10月22日已针对葵花籽系列产品以及南瓜子、小而香西瓜子产品发布过一次提价公告，各品类提价幅度为8%-18%不等，本次提价距离上次提价不足一年。