全域撒网AI模式 为何拯救不了暴跌的商汤？

　　6月30日开盘，商汤股价在没有重大业务利空的情况下大幅跳水，有网友复盘，如果切到当时的分钟线来看的话，商汤在30号开盘后只花了9秒破四，随后又只用了7秒破三，实为惊情16秒。

　　从消息面来看，6月30日商汤公司股票解禁，其总市值与流通市值达成一致，也就意味着商汤的股票已经在昨日全流通。

　　对此事的原因种种，谈擎说AI第一时间咨询了多位业内投资人士，大家所得出比较一致的观点是：商汤暴跌的原因大概率没有什么悬念，即原始投资机构解禁后清仓式的抛售。

　　如果从结果推动因，某投研咨询公司BA何斌（化名）向我们表示，“这（商汤股价暴跌）给我很直观的一个感受就是，上市前投资人今天对商汤长期发展缺乏信心，或者说是耐心。”

　　似乎也是看到了这一层可能会影响到日后投资者决策的隐忧，面对如此让人傻眼的暴跌，商汤在昨日回应称，公司一早也发了公告，商汤科技高管及若干管理层作出自愿禁售 ，管理层对本集团长期价值及前景充满信心。

　　但是想要以此让二级市场买账，显然并没有太奏效，截止发稿前，商汤的股价仍旧是在3.85港元的发行价以下苦苦挣扎。

　　疑似早期投资机构们对商汤信心的崩塌，究竟从何而来？如果他们真的大量离去，那散户们继续在二级市场为商汤坚守的价值究竟还有多少？甚至说商汤的暴跌在此次巨震后是已经趋于平稳，还是才刚刚开始？

　　今天我们不妨在此，对商汤这家“AI四小龙第一股”当前的局面做出进一步分析。

　　愿景巨人的现实泥潭

　　透过现象看本质，也许我们没有能力去盘问每一家解禁后可能抛售了商汤股票的机构：是否还对商汤的未来有足够信心？但一个值得关注的问题是，商汤发展至今，似乎的确不是一家让投资人们能足够安心观瞧其生长的企业。

　　对于很多人工智能企业而言，真实价值究竟几何往往是很难断定的，因为任 技术驱动下的产业往往具备估值高、营收低、风险高、周期长、不确定性高等特征。

　　这也就导致很长一段时间里，市场上关于AI公司的估值意见其实是没有统一的，整个二级市场对于这些AI企业的估值仍缺乏完整的评估模型，需要通过“故事+业绩”的模板来抬高估值，其中“故事”更是这些企业的核心魅力所在。

　　这其实是老生常谈了，但谈擎说AI认为，“故事”这事儿也是有天花板的，头顶的板不踏实了，知道的人自然是谁都睡不安生，毕竟为梦想窒息这种事儿，没有人希望落到自己身上。

　　所以紧接着，不妨看一看商汤“故事”里的星辰大海。

　　今年三月份，时任商汤科技副总裁的孙大鹏表示，商汤业务基本可以概括为“一平台，四支柱”。“一平台”就是人工智能基础设施，搭载自主研发的训练框架。“四支柱”就是在此基础上形成的四个业务板块，分别是智慧商业、智慧城市、智慧生活和智能汽车。

　　不难发现，寥寥数字，但商汤的业务矩阵可谓是几乎笼罩了AI这条大赛道里的每一寸土地。

　　谈擎说AI此前就表述过，商汤一直以来都像是一位套上了巨头壳子的独角兽。诚然，AI这片星辰大海里的每一地风物都想尽收囊中，无疑可把故事撑得如史诗般恢弘，但业绩黑洞膨胀，就是其必然要付出的相应代价。

　　巨头模子下，商汤的业务阵容之庞大，商业、城市、生活、汽车，一定程度上是完全可以跟百度、阿里等科技互联网巨头们掰一掰手腕的。

　　但问题很显然，百度、阿里们之所以是巨头，是因为其业务的大矩阵基于一个相对生态化的前提，故事的大，能够有业绩的根系来滋养。

　　带入波士顿矩阵来看，就比如移动生态之于百度，电商之于阿里，其实都是能撑起星辰大海的现金牛基本盘。

　　说白了，巨头们虽然不过分节流，也会追求故事，但他们可以开源。

　　反观商汤巨头壳子之下路人皆知的惊人亏损，显然就没有巨头的命了。

　　如果对比一下人工智能各个细分赛道上的主流玩家，不难发现，海康威视，做视觉就是做视觉，小马智行、文远知行，做自动驾驶就是做自动驾驶，如此种种，今天大量AI玩家也许出于行业特性，在开源能力上都还相对有限。

　　但是打围点战，节流就可以做得很好，不至于让猛烈的亏损架空故事。

　　这一定程度上，也就是当前商汤局面的一瞥，在谈擎说AI看来，人工智能究竟何时可以真正普及式落地，没有人知道，但最起码短期内对此抱有希望的人并不会太多，那么一边是盈利漫漫，另一边又是摊子过大的巨亏，投资人们这些年真能睡上安稳觉吗？

　　最后，我们不妨直观地感受一下投资人们关于商汤业绩的焦虑。

　　业绩方面，上市以来商汤发布的首份财报信息显示，2021年商汤的年度亏损达到了惊人的171.77亿元，扩大41.3%。在扣除员工薪酬激励、上市开支、金融公允价值等，调整后的亏损净额为14.18亿元，同比扩大高达61.5%。

　　反观营收，2021年商汤总收入47亿元，虽说较2020年的34.46亿元增长36.4%，但随着这些年营收与亏损的量级差距扩张，盈利的挑战似乎也越来越大。

　　（数据来源：商汤科技财报；制图来源：海比研究院）

　　天眼查APP信息显示，商汤科技早在2014年就已经成立，在近8年的时间流逝后，业绩仍是今天这般，投资人们若真的耐心磨损一空，其实也完全可以理解。