中宠股份痛中求变：一半海水 一半火焰

　　原标题：中宠股份痛中求变：一半海水 一半火焰

 

　　在中国商界，“教师出身”的名人不在少数。

 

　　其中较为知名如马云、俞敏洪、刘永好、郭广昌、冯仑、罗永浩等等，他们都曾站上讲台，如今又都成为众多创业者膜拜的商业大佬。

 

　　还有一位低调到鲜为人知的商业大佬，他也是教师出身，手中掌管着一家百亿市值企业，产品远销日本、美国、加拿大、德国、英国、法国、澳大利亚、俄罗斯等全球50多个国家，年销宠物食品数亿袋，是名副其实的全球宠物零食领跑者。

 

　　这个人叫郝忠礼，这家公司叫烟台中宠食品股份有限公司（以下简称“”）。作为中国最早登陆A股的宠物食品生产企业，主要产品涵盖犬猫宠物食品所有品类，包括宠物零食、湿粮（罐头）及干粮等。

 

　　而且随着全球宠物经济蓬勃发展，的业绩一路走高，2016-2021年，营收由7.9亿元一路飙升到28.82亿元，年复合增速超过24%。

 

　　不过也有自己的烦恼，2021年内宠股份股价从最高点45.38元一路跌到30.19元，年内跌幅达到33%，市值蒸发超44.6亿元。2022年的前四个月，股价表现持续低迷，截至4月最后一个交易日，股价仅剩20.19元，年内又跌了33%。

 

　　早期，深耕海外市场，是众多国际宠物食品品牌的OEM/ODM厂商，近年来公司以开拓国内市场为重心，着力打造自主品牌，但想插足竞争激烈的国内市场并不容易。

 

　　01 辉煌的“代工大王”

 

　　1983年，年满21岁的郝忠礼的第一份工作，是吉林省四平市第一高级中学的老师。不过这段教师生涯仅维持了2年，他就去了烟台对外经济技术交流中心，后续又去了外贸公司经营国际货运。

 

　　1998年，36岁郝忠礼组建烟台中礼工贸有限公司诞生，次年他就开始涉猎外贸食品行业，并明确扎根宠物食品行业。

 

　　2002年，他所控股的烟台中幸食品与日本10大零售集团之一日本伊藤株式会社共同成立合资企业，也就是今天的的雏形。2017年8月21日，在深交所中小板正式挂牌。

 

　　从公司收入构成来看，2020年代工的境外业务贡献了73.5%的收入，境外业务毛利率21.99%。境外代工业务的利润率一直处于在相对稳定的状态，2018-2020年之间的综合毛利率基本都维持在20%-25%，净利润在5-10%左右。

 

　　为什么是这样的营收结构？主要因为全球宠物食品行业集中度较高，后来者很难从中分到蛋糕。

 

　　目前，全球宠物食品竞争格局中前8位均是美国公司。前五家宠物食品公司行业集中度达 58%，玛氏和雀巢是全球宠物食品公司中的第一梯队，旗下产品线较全。

 

　　面对如此强大的市场占有率优势，起步较晚的中国企业大多选择以成本优势切入，即为外资品牌企业提供代加工服务，以搏得一定的生存空间和利润。所以，像中宠这样的企业一开始都是以食品和用品代加工为主，故海外收入占了大头。

　　截至目前，的前三大客户地位稳固，分别为全球性消费品公司美国品谱、美国宠物零食及宠物用品分销商Globalinx Pet和欧洲最大的宠物用品供应商英国Armitages。2020年公司前五大客户贡献了公司46%的收入。

　　受益于海外业务格局集中，核心客户订单稳健成长。国金证券预计，海外业务未来将保持10%-15%的收入增速。

　　02 “吸猫”“撸狗”成青年时尚

　　近年来，“吸猫”“撸狗”成了一股风潮，国内宠物消费逆势增长，宠物产业链上的企业成为“香饽饽”。

　　根据《2020年中国宠物行业白皮书》的数据显示，2015-2020年，宠物行业消费规模从978 亿元提升至2065亿元，复合增速达16.1%。

　　从中长期维度看，中国宠物渗透率、宠物犬猫年均支出均远低于主要养宠国，宠物消费市场增长潜力巨大。中国宠物渗透率17%，而美国、澳洲、英国、日本分别高达68%、62%、45%和38%。

　　再加上我国养宠主力呈现年轻化、下沉化态势，未来仍有较大增长空间。《2020宠物行业白皮书》显示，90后已成为养宠主力，宠物消费支出也明显高于其他年龄段。从宠物主所处城市分布来看，2020年有 38.7%的宠物主来自一线城市，二线、三线及以下占比分别为41.8%、20.4%。