滴滴守住了基本盘，但为社区团购交了200亿学费

　　原标题：滴滴守住了基本盘，但为社区团购交了200亿学费

 

　　滴滴上市后首份财报表明，各路诸侯在滴滴下架后的“围剿”，并没能动摇网约车行业格局。

 

　　12月30日，滴滴披露了2021年二、三季度业绩。第二季度，滴滴总收入482亿元人民币，第三季度降至427亿元， 环比下滑11.5%。

 

　　滴滴共有三大块业务：中国出行业务，包括国内的网约车、出租车、代驾和顺风车等；国际业务，包括海外出行和外卖；以及其他业务，包括共享单车、电单车、车服、货运、自动驾驶和金融服务等。

 

　　其中，中国出行业务在滴滴总收入中的占比超9成，是首要收入来源。第三季度，该业务收入环比下滑12.9%，成为拖累全公司营收的主要因素。

 

　　这块收入减少的直接原因是，7月初，由于滴滴“违法违规收集使用个人信息”，国家相关部门对其实施 暂停新用户注册、APP下架 等措施。滴滴国内四轮板块的增长动能被掐断。

 

　　随后，其他网约车平台试图抓住机会，从滴滴碗里抢蛋糕。美团打车APP重新在应用商店上线，T3出行、哈啰出行、曹操出行、如祺出行等公司也纷纷加大推广和补贴力度，

 

　　但从滴滴最新业绩来看，网约车第二梯队这番冲击造成的影响有限。

 

　　财报显示，滴滴国内出行订单量从第二季度的25.7亿单，下滑至第三季度的23.6亿单，减少2.1亿单、日均233万单，相当于滴滴第三季度日均订单量的8.9%。

 

　　也就是说，美团打车等玩家一顿操作后，只分到每天200多万单的蛋糕。相比每天三四千万单的网约车大盘，这点份额无足轻重。

 

　　滴滴守住了网约车基本盘，并不意味着它可以高枕无忧。

 

　　第二季度，在非通用会计准则口径下，滴滴经调整息税摊销前亏损23亿元，相比去年同期的2亿元利润同比转亏。第三季度，这一亏损大幅扩大至75亿元。

 

　　其中，中国出行业务在第二季度实现收益17亿元，第三季度转为亏损0.29亿元；国际业务和其他业务仍处于投入阶段，二、三季度分别亏损30亿元和85亿元。

 

　　此外，社区团购也让滴滴交了一笔昂贵的学费。

 

　　第三季度，滴滴确认208亿元净投资亏损，主要源于对橙心优选投资的公允价值变动。受此影响，滴滴当季归属普通股股东的净亏损高达306亿元。

 

　　不过，滴滴的现金储备仍然较为充裕。截至今年9月30日，滴滴持有486亿元现金及现金等价物，以及126亿元短期投资。未来几个季度，它仍能够承受较大规模的经营亏损。

 

　　对于滴滴而言，由于已经启动从纽交所摘牌、转到香港上市的程序，公司短期业绩并不重要。摆在面前亟需解决的是两大问题：一是 尽快完成整改， 恢复APP上架和用户注册，扭转下滑颓势；二是 继续坚定不移地出海， 把国际业务培育成下一个增长点。

 

　　滴滴在击败快的、Uber后，长期占据国内四轮出行市场头把交椅，但竞争对手并没有减少。

 

　　根据交通运输部的统计数据，截至今年6月30日，全国共有236家获得经营许可的网约车公司。较有实力的玩家包括T3出行、哈啰出行、曹操出行等。

 

　　中腰部玩家原本有机会在过去一年扩大市场份额。一方面，网约车行业在2020年跌入谷底，但今年国内疫情得到进一步控制，各地纷纷解除网约车运营限制，城市交通活跃度增加， 互联网出行正在回暖。

 

　　中商产业研究院的数据显示，2020年国内网约车市场规模为3114亿元，低于前一年的3460亿元，2021年预计将回升至3581亿元。

 

　　另一方面，滴滴7月初 遭遇APP下架、暂停注册， 也给了第二梯队玩家趁势扩张、抢占市场的绝佳机会。

 

　　滴滴被下架次日，美团打车APP在沉寂了近两年后高调回归，以自营模式大举铺开，两个月内在北上广深等37个城市上线。此外，美团还把打车事业部独立，负责人直接向美团CEO王兴汇报。

 

　　规模较小的公司中，T3出行当月连开15座城市，目标是日订单量突破100万。四个月后，T3出行宣布已完成进入48座城市的全年目标，相当于成立第一年的7倍。

 

　　此外，网约车行业再次掀起烧钱补贴的浪潮。T3出行、曹操出行、高德打车等纷纷推出首单免费、赠送打车券、盲盒抽奖等优惠，并出台司机免佣金政策，从供需两端挖滴滴的墙角。

 

　　为了支撑大规模开城和补贴，二线选手纷纷开始储备资金弹药。曹操出行9月完成38亿元B轮融资，哈啰出行11月初融资2.8亿美元，T3出行则在同一个月融资77亿元，创下2018年以来行业单笔融资纪录。

 

　　但这些大张旗鼓的举动，似乎并未对行业格局造成显著影响。

 

　　2021年前三季度，滴滴国内四轮业务的营收为1230亿元；按照往年数据推算，全年有望达到1846亿元。参考行业预测的3581亿元的国内网约车市场规模，滴滴的份额预计为51.5%，相比2020年的42.9%有所提升。由于目前滴滴仍未上架，其全年份额将有所偏差，但差距不会很大。

 

　　第三方监测机构的数据也印证了这一点。极光数据显示，第三季度滴滴月均DAU（日活跃用户量）为1255万，而曹操出行和T3出行分别为167万和134万。

 

　　在司机、车源、用户和技术等多重因素的制约下，新平台仅靠短时间的补贴，难以在全国范围内打开局面，也就无法打破网约车的旧格局。

 

　　不过，如果滴滴迟迟无法回归，它的份额将遭到越来越大的侵蚀。

 

　　根据滴滴招股书，被下架前，滴滴APP每月新安装用户约950万。如果没有这部分用户输入，由于用户更换手机等原因，滴滴的用户池将不断“自然蒸发”。

 

　　网约车是典型的规模经济，只有规模够大，才能摊薄庞大的运营成本，实现盈利。滴滴国内出行业务第二季度赚了17亿元，第三季度却亏损近3000万，除了社区团购耗资巨大，重要原因之一就是用户体量缩水。

 

　　目前，滴滴的整改已经进行了一百多天。 如何尽快达标过关、让APP恢复上架， 是滴滴四轮业务止跌回升的关键。

 

　　核心的网约车业务所受冲击不大，社区团购却成为滴滴上个季度的最大痛点。

 

　　第三季度，滴滴净亏损306亿元， 其中208亿元源于橙心优选的投资亏损。 这块业务一度位列滴滴最高优先级，如今的发展状况远未达到预期。

 

　　橙心优选2020年6月上线，扎入火热的社区团购赛道，与拼多多、美团、京东等巨头贴身肉搏。三个月后，橙心优选的日订单量达280万单，跻身行业前五。

 

　　同年底，滴滴成立城市运输与服务事业群，橙心优选的战略地位进一步提升。滴滴CEO程维宣称， 对橙心优选的投入不设上限。

 

　　彼时，社区团购被视为中国互联网难得的新风口，规模可达万亿，吸引众多公司参与争夺。而橙心优选上线之初表现抢眼，短时间内成为主要玩家之一，颇有成为滴滴“第二成长曲线”的潜力。

 

　　但在2021年3月，滴滴将橙心优选剥离，仅保留32.8%的持股。滴滴此举不难理解：彼时它正在寻求赴美上市，而橙心优选亏损巨大，将其分拆有助于改善财务报表。

 

　　但更重要的原因在于， 社区团购究竟是不是一门好生意， 正引发越来越多的质疑。

 

　　包括橙心优选在内，几乎所有社区团购APP在上线之后，很快被裹挟在补贴大战中。明显不正常的低价，挤压了传统线下商家的生存空间，遭到舆论猛烈抨击，也招致监管部门的低价倾销罚单。

 

　　另一方面，社区团购行业持续烧钱，却难以决出胜负，无法摸索出一个可持续、能赚钱的经营模式。风投资金耗尽后，实力较弱的中小玩家纷纷离场，头部选手也在收缩规模。

 

　　今年7月以来，同程生活申请破产，呆萝卜停运，十荟团退出多个区域市场，食享会向社区零食便利店转型。橙心优选也开始收缩战线，除了关闭成都总部外，还把此前的9大区、31省份缩减为3大区、9省份。

 

　　橙心优选近况不佳， 直接拖累了滴滴的利润。

 

　　今年第一季度，滴滴通过拆分橙心优选，确认91亿元的投资收益。但到了第三季度，由于橙心优选没有达到预期，这块收益转为负数，投资亏损超200亿元。

 

　　这种亏损只是财务意义上的，并不会对滴滴的现金流造成实质影响。但与账面不好看相比， 滴滴过去两年踩错赛道， 在社区团购这块渐成鸡肋的业务上耗费了大量时间、精力和资源，才是影响更深远的损失。

 

　　在折腾了一年多社区团购之后，滴滴又绕回了缺少新增长引擎的难题。与2020年中相比，滴滴此时再去寻找新动能，内外压力更大，时间也更加紧迫。

 

　　12月初，滴滴宣布将从纽交所退市，转到香港联交所挂牌。在今天发布的财报中，滴滴再次确认了这一消息，称公司正在执行上述计划。

 

　　此前有知情人士指出，滴滴计划以“介绍上市”的方式登陆港交所。这种方式不涉及发行新股、不募资，操作更简单，成本也较低。外媒援引知情人士言论称，滴滴最早将于2022年4月底申请在港交所挂牌，6月完成上市。

 

　　与今年6月赴美上市相比，滴滴转到香港上市，不仅时间更紧张，而且对新故事的需求也更加迫切。

 

　　滴滴三大业务板块中，核心的国内出行业务正在下滑。一部分原因是其他竞争对手加大投入，抢夺司机和乘客；但更重要的是， 中国网约车市场用户规模已经见顶。

 

　　CNNIC数据显示，2019年6月，国内网约车用户规模超4亿，随后两年震荡下滑。截至2020年底，这一数字为3.65亿，相比最高点缩水3500万。

 

　　在新用户红利基本耗竭的情况下，即使滴滴恢复上架，也只能尝试从别的玩家手中夺回用户增量。这显然不是一个足以打动投资者的增长模式。

 

　　另一方面，被滴滴归纳在“其他”板块的几项业务中，共享单车市场基本饱和，且投放和营运受到各城市的严格限制；货运、自动驾驶等业务仍处于投入阶段，商业模式尚待检验。

 

　　归根结底， 滴滴必须把国际业务做大做强， 整个公司才能拨云见日。

 

　　截至今年3月底，滴滴已经进入全球15个国家和地区，包括巴西、墨西哥、日本、澳大利亚、俄罗斯等，开展网约车和外卖业务。

 

　　与国内探索的新业务不同，这两块是确定性很高的成熟业务，落地难度相对低一些。滴滴2018年启动出海，第一站选在巴西，截至2020年底已占据当地网约车市场50%份额。

 

　　今年第三季度，滴滴国际业务交易量从前一季度的4.34亿增至4.99亿。在海外疫情仍然严峻、出行需求受到抑制的情况下，滴滴交易量逆势增长，意味着它从Uber等公司手中抢到了更多用户和订单。

 

　　此外， 滴滴海外业务的货币化率并不高， “钱景”可期。

 

　　第三季度，这块业务贡献了滴滴全平台17.5%的交易量，以及15%的交易额，但只贡献了2.3%的营收。如果滴滴能够继续提升海外市场占有率，就有机会获得更大定价权，从而把这块业务培育成新的现金牛。

 

　　滴滴管理层也看到了出海的潜力。在上半年递交的招股书中，滴滴宣布将把上市募集资金的约30%用于扩大国际市场业务。回港上市后，这块业务有望得到更多资金支持。

 

　　但滴滴在海外的竞争对手不少。除了老对手Uber、Lyft外，滴滴在拉美、东南亚、印度等地区面临着本土小巨头的激烈竞争。

 

　　以东南亚的GoTo和Grab为例，两家公司分别占据当地网约车市场的半壁江山，同时也涉足了外卖、快递、支付、购物等服务，与滴滴的业态存在不小的重叠。

 

　　另一方面，滴滴过去几年大举对外投资，成为Grab、99等公司的股东或所有者。这种交错的股权结构，也让滴滴出海必须更加审慎地平衡各方利益。

 

　　滴滴要想尽快走出低谷，除了满足监管合规要求外， 首先要在海外打几个胜仗， 以提振员工士气和投资者信心外。出海虽然并不能药到病除，却也能够让滴滴跳出国内网约车市场的零和博弈，重新回到成为全球公司的道路上来。