抗疫明星之江生物IPO 业绩增13倍后的红利还能吃多久？

　　9月29日，上海之江生物科技股份有限公司(下称“之江生物”）在科创板提交注册。

　　之江生物本次拟公开发行股票不超过4867.6万股，拟募资13.56亿元，募集资金将用于体外诊断试剂生产线升级项目、分子诊断工程研发中心建设项目、营销与服务网络升级项目、产品研发项目及补充流动资金。

　　之江生物主要从事分子诊断试剂的研发、生产和销售，主要产品为分子诊断仪器和核酸检测试剂盒，在国内首批获得新冠病毒核酸检测试剂注册证书。

　　核酸试剂大卖业绩暴涨

　　据最新招股书，2017年至2019年，之江生物实现营业收入分别为1.93亿元、2.24亿元、2.59亿元；同期实现归母净利润分别为0.52亿元、0.62亿元、0.52亿元，整体业绩较为平稳。

　　2020年上半年，凭借着核酸检测产品，之江生物业绩激增。2020年上半年，该公司实现营收为8.19亿元，较2019同期年增长523.50%；实现净利润为4.28亿元，较2019年同期增长1259.16%。

　　图源：招股书

　　据招股书，之江生物业绩暴涨是源于该公司的核酸检测试剂盒，而近几年营收也主要依赖于核酸检测试剂盒的销售。2017-2019年，核酸检测试剂盒营收占比分别为94.43%、94.03%、87.01%。

　　图源：招股书

　　研发费用率低于行业均值

　　国内分子诊断行业集中度较低，业内企业包括达安基因、之江生物、圣湘生物、硕世生物、热景生物、凯普生物、艾德生物等，国际知名企业如罗氏、雅培等也在国内市场中占有相当的市场份额。国内分子诊断与国际仍存在差距，市场的竞争也将更激烈。

　　2017-2019年，之江生物的研发费用分别为2010.16万元、1992.45万元、2340.50万元，2020年一季度为690.71万元，研发费用率分别为10.43%、8.88%、9.04%、3.17%，均低于行业平均水平，剔除行业龙头艾德生物后的平均值，近两年来也低于行业均值。

　　图源：招股书

　　之江生物研发投入比例低于可比公司，质量管理体系也被监管部门发现存在缺陷。国家食药监总局在2017年3月的飞行检查中，发现之江生物的人感染H7N9禽流感病毒RNA检测试剂盒（荧光PCR法）不符合医疗器械生产质量管理规范相关要求、质量管理体系存在缺陷。