美柚股份冲击创业板的背后：高度依赖阿里 电商业务增长乏力初显

　　7月31日，厦门美柚股份有限公司（下称“美柚”）在创业板上市的申请获受理。据招股书，美柚拟募资18.70亿元，用于技术研发平台升级、信息推广服务升级等项目。

　　美柚是一家移动互联网行业企业，创办于2013年，主要产品有“美柚”“柚宝宝”“柚子街”“返还网”和“羊毛省钱”等APP，拥有超2.5亿女性用户，服务于女性经期、备孕、孕期和育儿等整个生命周期，提供健康管理、孕育科普、社区交流和垂直电商等线上服务。

　　业绩增长乏力初显

　　招股书显示，2017-2019年，美柚分别实现营业收入为42313.53万元、51569.65万元、61661.72万元，分别实现净利润为11159.49万元、14753.75万元、12385.40万元。

　　从增速来看，2018年、2019年，美柚营收同比增长率分别为21.88%、19.57%；净利润同比增长率分别为32.21%、-16.05%。美柚的业绩增长已显乏力。

　　来源：美柚招股书

　　现金流方面，美柚合并现金流量表显示，2017-2019年，经营活动产生的现金流量净额分别为13396.91万元、16626.48万元、7611.01万元，投资活动产生的现金流量净额分别为-26119.99万元、-27974.1万元、-20063.12万元。

　　2017-2019年，美柚母公司经营活动产生的现金流量净额分别为13000.81万元、7201.54万元、2538.06万元，呈现逐年下降趋势。

　　背靠阿里但电商服务收入占比却大幅下降

　　美柚主要的盈利模式为广告服务业务和电商服务业务，广告服务业务占比逐年增加，2018年反超电商服务业务，占比达到69.69%。其中，竞价类广告占比逐年上升，由2017年的12.6%上升至2019年的43.30%。电商服务业务收入占比下降，2017年收入为23940.79万元，占比为56.59%，到2019年，收入为24447.70万元，占比39.65%，其中商品推广收入及占比同步下降，2017年商品推广收入为19026.23万元，占比为44.97%，2019年已经下降到10646.39万元，占比降为17.27%。

　　来源：美柚招股书

　　据招股书，美柚向前五大供应商的采购金额显示，包括阿里妈妈在内的阿里系采购金额合计5688.35万元，占比30.19%，排名第一。

　　对此，美柚表示，若未来主要客户需求发生重大变化，或该公司产品和服务质量不能持续满足主要客户要求，可能使得该公司与主要客户的合作关系发生不利变化，进而对经营业绩带来重大不利影响。