三人行传媒IPO成功过会的背后:伊利撑起营收半边天 毛利率却逐年下降

2020-04-16 20:47:28来源:GPLP犀牛财经编辑:居小桃

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  原标题:三人行传媒IPO成功过会的背后:伊利撑起营收半边天 毛利率却逐年下降 
 
  4月10日,三人行传媒集团股份有限公司(下称“三人行”)首发申请获证监会核准。
 
  招股书显示,三人行拟发行不超过1726.67万股,发行股票数量占发行后总股本的比例不低于25%,募集资金投资总额为10.34亿元,将用于数字整合营销服务体系扩建项目、场景活动服务体系扩建项目、校园媒体扩建项目、创意中心及业务总部建设项目和补充流动资金。
 
  三人行是一家整合营销服务的综合型广告传媒企业,主营业务包括数字营销服务、场景活动服务和校园媒体营销服务。
 
  招股书显示,2016年、2017年、2018年及2019年上半年,三人行营业收入分别为3.69亿元、7.58亿元、11亿元和7.13亿元,净利润分别为0.73亿元、0.98亿元、1.24亿元和0.45亿元。
 
  三人行主营业务收入对于数字营销服务的依赖性逐年增强,2016年、2017年、2018年及2019年上半年,来自数字营销服务占主营业务收入的比重分别为47%、72.92%、80.64%和92.17%。

  换句话说,2019年上半年三人行有九成的收入来自数字营销服务,而这个数字在2016年不到五成。
 
  数字营销服务快速增长的同时,三人行的场景活动服务、校园媒体营销服务和其他主营业务发展缓慢甚至有所倒退,进一步加剧收入结构不合理。
 
  招股书披露,三人行主要客户包括中国电信、中国移动、中国联通等电信运营商领域客户,中国工商银行、中国农业银行、中国建设银行、中国人保集团等金融领域客户,京东、滴滴等互联网领域客户,伊利、农夫山泉、青岛啤酒等快速消费品领域客户等。
 
  但高质量的客户却反而加剧了三人行营收的不稳定性。
 
  2019年上半年,三人行向伊利集团的销售额达到3.34亿元,占营业收入比例为46.78%,撑起了三人行营收的半边天。
 
  从整体趋势来看,三人行对于主要客户的依赖也呈上升趋势,2016年、2017年、2018年至2019年上半年,五大客户合计销售额占营业收入比例分别为71.22%、77.8%、75.36%和84.35%。
 
  在这种商业模式下,三人行的毛利率逐年下降,2016年、2017年、2018年至2019年上半年,三人行的综合毛利率分别为28.99%、27.24%、25.34%和16.8%,总体下降了12.19个百分点。

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