王忠军的全面反思：主营业务低迷是 2019 年我必须解决的一个痛点

　　在即将过去的春节黄金档中，国内最为知名的影视公司——华谊兄弟全面缺席。同时，春节前华谊兄弟还公布业绩称，预计2018年亏损10亿元。

　　“这是2008年华谊上市以来遭遇的最大一次冲击。”华谊兄弟董事长王忠军，在1月30日面对机构调研时说，今天交出这么不理想的一个业绩，他感觉很抱歉。

　　搜狐财经“公司深读”发现，在这次调研中，年近60岁的王忠军说了近4000字，坦承了目前华谊面临的困局，全面反思了华谊所犯的错误，包括“执行力不足”、“花钱大手大脚”、“员工互相甩锅”等。

　　王忠军还称，自己将会全面回到公司的绿灯委员会，对所有的电影项目拥有“一票否决权”；此前他不在的日子，“绿灯委员会太粗放，才导致了目前的现状”。

　　同时，王忠军还回应了华谊兄弟的商誉和资金链问题。

　　“几个亿成本的戏两句话就拍了”

　　“2018年华谊兄弟，遭遇上市以来最大的一次冲击。”王忠军称。业绩预告显示，2018年全年，华谊兄弟预计亏损9.82亿元-9.87亿元，这是华谊兄弟上市以来的首次净利润亏损。

　　“今天我们交出这么不理想的一个业绩，我感觉很抱歉。”王忠军称，华谊兄弟的存在两大痛点——主营业务低迷和资金压力。

　　王忠军称，电影业务一直是华谊兄弟最核心的业务，也是公司延展布局的动力根源。复盘2018,年，王忠军称年初的《芳华》和《前任3》的19亿票房给全年打了一个好基础，“但是后续其他项目表现都不理想，不仅没有扩大战果，反而锐减了已经有的成绩。”

　　王忠军认为，华谊兄弟业务开展中存在两大问题，一是项目选择的精准度不达预期，开发项目能力发挥失常，导致 2018 储备匮乏；二是已有项目的市场定位和市场风险研判不足，导致执行力度不到位。

　　“拍起戏来大手大脚”、“几个亿成本的戏两句话就拍了”、“一部戏好的时候每个人都说有功劳，但一到不好的时候，错误在谁就根本找不到了”。王忠军直指华谊兄弟电影业务开展中存在的问题，称绿灯委员会前几年太粗放，才造成今天的现状。

　　王忠军提出其2019年正式回到公司绿灯委员会，拥有一票否决权，参与公司所有的电影项目，从孵化开发到宣发落地，全面强化对电影业务的管控。

　　5年来一分钱都没有减持

　　资金压力方面，王忠军坦承华谊兄弟“流动性不太好”，企业在快速扩张阶段遗留的资金压力在当下被放大了。2019年华谊兄弟将进行资产处置，逐步剥离和电影、实景关联较弱的业务与资产，回笼资金、优化债务结构，“把这些钱拿来把内容制作做好做强”。

　　此外，对于市场关注的减持、商誉等问题，王忠军回应称“从2014年至今我一分钱股票都没有减持过，而且我和中磊还累计增持了近6亿的华谊股票。”

　　商誉方面，截至2018年第三季度，华谊兄弟的商誉 30.6 亿，占总资产比例为 15%。王忠军称，2018年，经综合分析考虑，最后以审慎主动的态度落实了商誉减值。

　　“虽然商誉减值不仅覆盖掉了所有利润还造成进一步的亏损，但我觉得会减少很多市场对公司未来发展不确定性的认知。”王忠军说。

　　展望2019年，王忠军称华谊兄弟将回归主业，集中火力做好影视业务和大文旅业务。在电影端加强管理，提高团队效率，重点放在孵化项目、把控品质、培养导演。

　　“谁都不是天生的企业家，虽然我快 60 岁了，但我依然保持着学习的习惯。经历过 2018 年的艰难处境，也让我重新审视公司的发展，企业在蓬勃发展高歌猛进的时期，应该同时保持理性冷静未雨绸缪的心态，始终保有足够的危机意识和防范意识。有了深刻的认识，才会有更加积极的改进和提高。”王忠军称。

　　王忠军还称，华谊兄弟是二十多年的心血，“我们永远都不会放弃”。

　　以下为王忠军发言全文：

　　各位分析师朋友还有投资机构，今天交流会我觉得说什么可能大家也都知道，2018 年华谊兄弟遭遇上市以来最大的一次冲击，不管是从舆情还是我们的电影等等，而且也是上市以来的首次的净利润亏损，确实我自己做企业这么多年从来没有想到过会做到亏损。

　　我们上市九年来，累计实现了 47.8 亿的税后净利润，交了20 多亿的税，我觉得从一个中小型公司来讲业绩还算不错。但是今天我们交出这么不理想的一个业绩，我感觉很抱歉，但不用追溯市场原因，我们还是以反思自己为主。

　　最近我也收到市场的很多质疑，认为电影业务的表现会拖累到集团的整体业绩，事实也的确如此。电影一直是华谊最核心的业务，也是公司所有延展布局的动力根源，对华谊来说意义非凡，但电影最近两年表现却一直比较低迷。

　　2018 年初，《芳华》和《前任 3》计入了 19 亿票房，给全年打了一个好基础，但是后续其他项目表现都不理想，不仅没有扩大战果，反而锐减了已经有的成绩。

　　这反映出现在的电影团队两个问题，一是项目选择的精准度不达预期，开发项目能力发挥失常，导致 2018 储备匮乏；二是已有项目的市场定位和市场风险研判不足，导致执行力度不到位。

　　我们前几天开了我们电影团队的交流，我也说了一些很难听的话，拍起戏来大手大脚，为什么完成的质量这么差。一部电影好的时候每个人都说有功劳，但一到不好的时候，错误在谁就根本找不到了。通过这次交流我也下定决心，从 2019 年开始我会参与公司所有的电影项目，从孵化开发到宣发落地，全面强化对电影业务的管控。而且我要正式回到电影公司的绿灯委员会，拥有一票否决权。

　　怎么回归？从春节之后，各位制片人跟我做汇报的时间都已经排完了，我们的绿灯委员会前几年太粗放，造成了今天的现状，回过头来想我们刚创业的时候手头一共没有多少钱，拍每一部电影都要思前想后左顾右盼，一部《集结号》我想了两个月，现在呢？

　　几个亿成本的戏两句话就拍了，所以把自己拉过来，一部戏为什么要拍？你要讲什么故事？你对市场的预期是什么？如果预期没有达到那制片人你有什么样的责任？这个就是回归主业。

　　华谊兄弟多年打磨的内容能力是毋庸置疑的，二十多年来的一百余部作品和两百多亿票房可以作证，无论是长期合作的小刚、徐克、管虎所代表的成熟导演，还是自主培养的田羽生、程耳所代表的青年力量，都有持续稳定的创作能力。狄仁杰系列、前任系列也是中国电影行业少有的优质系列 IP。

　　2019 年，小刚导演有两部影片筹拍，剧本都已经通过了，包括一部献礼建国 70 周年的作品，另一部作品的故事也非常感人，我读过第一稿剧本，因为白天忙静不下心，所以后半夜开始读，我一直读到凌晨五点多，看到最后几页眼睛已经看不清字了，一个是因为太晚，还有一个就是因为感动的一直流眼泪，我真是非常期待。

　　田羽生导演监制的《伟大的愿望》已杀青进入后期制作阶段；李蔚然导演的《阴阳师》也已经开机；管虎导演的战争巨制《八佰》我已经看过样片，在近年中国战争题材影片中品质非常出众，非常值得期待。

　　实景娱乐是华谊兄弟的另一块核心主营，2018 年业绩虽然也未达预期，但主要是受到市场环境的影响，在开发中的各实景项目进展缓慢，导致相关授权收入有所延迟。这是时间问题，相应收入后续会陆续体现。

　　而且随着国家对文化产业发展的投入力度不断加大，文旅融合项目对拉动地方经济增长的贡献不断突显，融汇特色文化、电影基因的文旅融合项目必定会有更大市场机遇。在这方面，华谊兄弟积累的项目、资源、经验和运营能力都非常突出。

　　2018 年 7 月华谊兄弟电影世界（苏州）正式开园，市场表现良好，十一期间入园游客连续三天日均人流量达到 3 万，7 天共近 20 万游客入园，获得市场认可。

　　12 月 22 日，华谊兄弟（长沙）电影小镇全面开园，开园即上榜“2018 长沙最具特色休闲旅游街区(小镇)”，在试运营期间举办的翁布里亚爵士音乐节也被评为“2018 长沙最具人气休闲旅游节会”。

　　作为中国电影公司自主打造的电影实景项目，其市场反响让我很欣慰，后续的表现也很值得期待。2019 年，南京、郑州、济南等项目也将陆续建成开放，华谊兄弟在实景领域的先发优势和规模效应都会进一步体现。

　　2019 年华谊的发展会继续聚焦在“电影+实景”，我的工作重心会放到公司主营优势的重建。在电影端加强管理，提高团队效率，重点放在孵化项目、把控品质、培养导演；在实景端着力把实景项目、实景演艺等业态联动打通，打造“华谊大文旅”业务生态。在保证轻资产、重品牌、强运营的业务逻辑下，继续保持华谊兄弟在文旅融合探索实施中的领先地位，给前端的优质内容提供下沉渠道和持续变现的能力，做出华谊的特色和规模。

　　主营业务低迷是 2019 年我必须解决的一个痛点，另 一个痛点就是在负债上面。受经济下行、资管新规等综合影响，2018 年企业普遍资金紧张，轻资产的影视行业压力尤为明显。华谊兄弟通过质押授信、引入战略投资等多种方式，已在逐步克服资金困点。

　　实际上，自上市以来华谊兄弟的负债率一直控制在总资产的 45%左右，比较稳定。大家可以看一下我们的负债，长期投资占了几十亿的现金。其实我们公司资产状况还是很好的，但是流动性不太好。而且不可否认，企业在快速扩张阶段遗留的资金压力，确实在当下被放大了。

　　2019 年，华谊兄弟一个方向是资产处置，我会逐步剥离和电影、实景关联较弱的业务与资产，回笼资金、优化债务结构，把这些钱拿来把内容制作做好做强。

　　2018 年，资本市场的加速下行也让 A 股中股权质押的压力陡然加剧，很多企业家不得已放弃公司控制权。我和忠磊一直在尽全力通过各种途径筹资，保障公司股权结构不变化，虽然外边各种声音谣传，但是其实从 2014 年至今我一分钱股票都没有减持过，而且我和忠磊还累计增持了近 6 亿的华谊股票。

　　这其中确实有很多艰难，但华谊兄弟是我们二十多年的心血，我们永远都不会放弃。

　　谁都不是天生的企业家，虽然我快 60 岁了，但我依然保持着学习的习惯，经历过 2018 年的艰难处境，也让我重新审视公司的发展，企业在蓬勃发展高歌猛进的时期，应该同时保持理性冷静未雨绸缪的心态，始终保有足够的危机意识和防范意识。有了深刻的认识，才会有更加积极的改进和提高。不管怎么说，学到了东西就是收获，有惊无险更是非常幸运，对我来说，这相当于是一个创业 25 年之后重新出发的契机，重新开始、从头把华谊兄弟做大做强的契机，需要好好珍惜和把握。

　　商誉是近两年市场一直热议的话题。截至到 2018 年三季度，华谊兄弟的商誉 30.6 亿，占总资产比例为 15%，但关注度很高。2018 年，我们综合分析考虑，最后以审慎主动的态度落实了商誉减值。虽然商誉减值不仅覆盖掉了所有利润还造成进一步的亏损，但我觉得会减少很多市场对公司未来发展不确定性的认知。

　　实际上商誉是被投资企业成长潜力和未来价值的溢价体现，是投资并购的一种副产品，在每一个快速发展的行业里都会存在，只要控制好系统性风险，不让商誉过度消耗公司的未来成绩，也无需过度紧张。总体来看，华谊兄弟在文创相关领域的投资还是非常成功的，比如掌趣科技、银汉科技和英雄互娱，在公司高速发展的阶段，这些投资项目都为公司贡献了很多收益。

　　当然，商誉也并非只有减值或摊销两种处理方式，被并购企业经过孵化而更具价值的时候，商誉就可以通过稀释股权或者资本化来自然消解，说到底，还是价值主导。华谊兄弟对银汉科技的孵化过程就是很好的案例。

　　2019 年，我的主要任务之一还是对跟主营业务略微偏离的资产做一些处置，使公司回一部分的现金，把公司现金流做好，坚持拍好电影。每年总要有几部让大家回忆，像《芳华》、《老炮儿》《1942》、《罗曼蒂克消亡史》。而不是又赔钱又丢人，哪怕这个没有赚钱但是要有品质口碑。