非洲猪瘟一周年：生猪养殖上市公司表现分化 鸡雏价格快速反弹
2019-08-03 20:26:06来源：第一财经编辑：鹿鸣君
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原标题：非洲猪瘟一周年：生猪养殖上市公司表现分化 鸡雏价格快速反弹
8月2日，*ST雏鹰（002477）正式停牌。前一日晚间，公司发布公告，公司股票连续20日收盘价低于1元，宣布停牌，深圳证券交易所自公司股票停牌起十五个交易日内作出公司股票是否终止上市的决定。
在非洲猪瘟传入国内的一年里，诸多养殖上市公司股价起起伏伏。伴随着产能去化带来的猪价“牛市”预期，养猪上市公司股价上涨。高猪价也助涨了肉鸡价格，养鸡上市公司股价也迎风起舞。与此同时，对非洲猪瘟疫苗研发的预期，让动物疫苗企业迎来一波上涨行情。
国内养猪界的四大天王——温牧正天，尽管披露的2019年上半年业绩预告并不好看，但自今年二季度以来，随着持续的产能去化、猪价上涨，生猪养殖企业距离盈利已经近在咫尺。只是，雏鹰农牧这家昔日的“中国养猪上市第一股”，走到了退市边缘。
股价波动背后的预期
温氏股份（300498）作为行业的龙头老大，在历经宁德时代（300750）、迈瑞医疗（300760）的接连易主后，依然稳坐创业板市值第一。这背后是以非洲猪瘟疫情为导火索，对生猪养殖行业产能的冲击。
当前，全国能繁母猪数量出现了近20年来最大幅度的下降。根据农业农村部公布数据显示，6月份生猪存栏同比下降25.8%，能繁母猪存栏下降26.7%，这已经是连续两个月存栏下降幅度呈现加大趋势。
大部分生猪养殖企业在今年1月份达到了出栏最大峰值后，存栏已经环比出现下降趋势。温氏6月份生猪出栏192.98万头，较5月份201.62万头下降4.3%；天邦6月份生猪出栏量为23.1万头，较5月份24.95万头下降7.4%；牧原、正邦、罗牛山等公司，生猪存栏量5月份已经出现环比下降。
由于国内生猪存栏缺口大，春节后猪价快速上涨，推动了生猪养殖上市公司股票的大幅上涨。3月中下旬，股市整体震荡回落，而市场担心1季度生猪养殖企业亏损预期，生猪养殖股普遍出现大幅回落。7月初，猪价快速上涨，养猪股票再次强势上涨。
布瑞克·农产品集购网研究总监林国发对第一财经记者表示，生猪养殖企业股价上涨，主要是市场看涨未来猪价，并认为生猪企业能分享猪价上涨带来利润。
他说，养殖行业属于典型的周期性行情，由于疫情影响到种猪产能，本轮猪价“牛市”有望延续更长时间，行业盈利能力提升。
目前，生猪存栏大幅下降支撑了未来猪价“牛市”，养殖企业将受益于猪价上涨。然而，由于非洲猪瘟疫情的不确定性，再加上防控难度大，在猪价上涨周期中，并非所有的养殖企业或养殖户都能够收益。但管理到位、资金充裕的企业，在疫情稳定之后，能快速扩张产能，分享行业超额利润。
林国发称，前期生猪股票大跌，猪价“牛市”的到来，资金积极做多生猪养殖股票，众多生猪养殖股在2-3个月时间翻倍，牧原股份由于其产能主要集中繁育方面，母猪供应紧张情况使其利润更大。
而对于资金链紧张的养殖集团，可能在本轮行业整合中掉队。毫无疑问，雏鹰农牧就是属于掉队的企业之一。
券商分析师姚桂玲称，由于生猪产能大幅下降，后期猪价水平不断走高是比较确定的，对于养殖水平和生物安全靠前的上市企业来说，必定会带来高的利润水平。
在她看来，行业中对于三季度上市公司的生猪出栏量水平依然比较乐观。三季度叠加节日和开学等消费刺激，对猪价存在利好支撑，高猪价和出栏增长的预期是上市公司股价表现好转的主要原因。
面对因为产能去化严重导致的猪价上涨，中国政府强调，统筹抓好非洲猪瘟防控和生猪生产，确保疫情平稳下降不反弹、肉类供给不断档、生猪市场总体稳定。
从相应政策及配套支持方面，促进行业在疫情减弱或者消灭后，快速恢复产能，已经成为行业共识。
林国发称，目前疫情趋于稳定，疫苗研发进展顺利，且自繁自养利润超过80%，虽然养殖仍会面临一定疫情风险，但较上半年风险明显减少，积极复产有利于增加猪肉供应，国家及地方政府积极出台养殖激励政策。
他认为，当前影响生猪产能恢复的主要因素包括，养殖户及企业对疫情担忧仍持续存在，其次是养殖户资金紧张，很多养殖户及企业由于缺乏资金无法有效扩产，最重要是当前母猪存栏不足，导致未来半年到1年左右时间生猪产能难有效恢复。
肉类消费结构的变化
由于猪肉在CPI中占有相当地位，且猪肉是国民肉类消费的主导肉类，因此，猪肉的供给及价格颇为外界所关注。
林国发称，按照正常产业周期，本轮猪价“牛市”需要到2020年左右才出现，但非洲猪瘟导致了生猪产能锐减，提前终结了本轮猪周期中猪价下行的周期，猪价上涨周期提前到2019年初，且疫情导致了生猪产能需要较长时间恢复，延长了本轮猪价上涨周期。
生猪产能恢复需要时间，因此，这期间就需要通过其他肉类补充，包括猪肉、牛羊肉、禽肉进口及国内牛羊、肉蛋禽类的产能增加，从而逐步改变居民肉类消费结构。
2018年，国内禽肉产量在2000万吨。据估计，2019年，会增长至2100万吨左右，以水禽肉为主，到2020年，会达到2400万吨，以鸡肉为主。预计牛羊肉在未来1-2年的合并增产幅度不超过50万吨。
从进口来看，未来两年，禽肉及牛羊肉增产量仍远远小于猪肉缺口，国内肉类进口有望进一步增长。其中，牛羊肉进口将维持高增速。
猪肉减产，鸡肉替代猪肉的预期，使得肉鸡价格将较长时间维持高位，养鸡企业利润丰厚。相对1季度生猪养殖企业普遍亏损，二季度利润才逐步转正，肉鸡企业从去年四季度以来，利润就不断创新高。益生股份（002458）今年上半年盈利达到9亿元，创下历史最高水平，而2018年去年利润仅为3亿多。
近期，猪肉供应的减少加上种鸡产能偏紧，6月末，肉鸡价格反弹，带动鸡雏价格快速反弹。益生股份又开始大幅上涨，民和股份（002234）、仙坛股份（002746）等肉鸡养殖企业，股价在今年的表现均明显大幅强于大盘。
在中国，四大肉类（猪肉、禽肉、牛羊肉）消费权重相对稳定。2017年，中国四大肉类消费比例中，牛羊肉消费占比为12.5%，猪肉占62.9%，禽肉为24.6%。
林国发称，预计2020年，禽肉消费占四大肉类比例将从2018年24%左右，提升到30%-32%，但这仍然很难从根本上改变猪肉消费占主导趋势，且随着猪肉产能逐步回升，猪肉消费占比重新回到60%左右的水平。不过，随着居民健康意识的提升，将会减少猪肉消费，消费更多水产及牛羊肉，逐步提升水产和牛羊肉消费占比。
姚桂玲称，不论是居民餐饮消费还是加工需求均存在鸡肉替代现象。鸡肉产量和需求水平都有增加，对于禽养殖上市公司来说，养殖利润迎来难得的好时代。
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