郑糖冲高回落波动加剧 后市更倾向哪方？

　　郑糖期货上周五受6月销售数据强劲以及印度季风推迟将影响甘蔗生长的利好因素影响而涨停，虽然尾盘涨停打开后微幅回落，但日涨幅达到186元/吨，为近两个月以来的最大单日涨幅（当日收盘价格为5295元/吨）。但周末期间，缅甸《妙瓦底报》报道称，今年6月中缅两国在云南省昆明市签署谅解备忘录，中国将在未来5个月内购买12万吨缅甸白糖的利空袭击，昨日（7月8日）郑糖期货高开低走，但尾盘仍小幅收涨（日内波动幅度达到70元/吨）；但今日（7月9日）中国扩大进口量的利空不断发酵，叠加现货交投情绪降低，投资者获利了结心态加剧，郑糖期货低开低走，日跌幅达到141元/吨，回吐上周五大部分涨幅（7月9日收盘价格为5133元/吨）。

　　附：郑糖期货主力合约价格走势图

　　郑糖期货宽幅震荡下，国内现货价格运行相对坚挺。在上周五期货价格出现大幅上涨的提振下，国内糖厂成交放量并连连上调出厂价格，各集团平均日销量在1-1.3万吨之间，广西产区当日涨幅在70-90元/吨，主流价格在5320-5410元/吨，广东产区当日涨幅在60元/吨，主流价格在5280-5300元/吨，云南产区当日涨幅在110-120元/吨，昆明库价在5210-5220元/吨，大理库价格在5150-5190元/吨；今日（7月9日）盘面高位回落后，现货走势虽然走低，但跌幅远不及期货，广西集团主流报价集中5300-5390元/吨跌10-20元/吨；广东湛江地区报5300元/吨持稳；云南产区昆明库新糖报5200-5220元/吨，大理库新糖报5150-5190元/吨，下跌20元/吨。综合而言，现货跟涨积极性偏强，跟跌意愿有限，整体表现抗跌。

　　附：主产区价格走势图

　　未来市场多空因素较为胶着。当前市场存在的利好支撑方面主要有以下几点：首先，7月处于传统的消费旺季，市场消费仍在提升。从过去6个月的销量数据来看，2018/19榨季截止到6月底，全国食糖总销量为761.29万吨，较同期的650.65万吨增加110.64万吨（增幅为17%）；销量的大幅走升，使得18/19榨季在增产40万吨的情况下工业库存仍低于同期，截止6月底全国食糖工业库存量为314.75万吨，较同期380.36万吨降低65.61万吨(降幅为17.25%)。

　　附：全国食糖销量和库存走势图

　　其次，国产糖库存压力降低且在当前售价仍偏离成本的情况下挺价意愿浓厚。按照市场甘蔗收购定价来看，2018/19榨季国产糖生产成本在5600元/吨左右，当前售价与成本倒挂300元/吨且正值需求旺季，另加上离新榨季准备工作开启仍有3个月时间之久，糖厂资金周转相对宽松，暂不具备低价出货需求，对市场形成支撑。

　　最后，印度季风推迟、巴西遭遇严重的极地气团袭击造成霜冻和国内广西产区受冷空气和低涡切变共同影响出现洪灾等恶劣天气影响，将对新榨季糖料生长造成一定程度影响，极容易给市场提供“天气”炒作机会。

　　而对于当前市场普遍认为的利空在于下半年食糖市场供应量偏宽松。市场存在较大共鸣的地方在于今年进口许可证发放时间延迟在6月下旬发放，市场进口压力统一转移至下半年，2019年1-5月国内食糖总进口量为929919.1吨，较去年同期1105185.97吨降低175266.87吨（降幅为15.85%），而在未来的6-9月间，进口量较大概率高于同期对市场形成压制。