茅台飞天机构“抱团”持仓 白酒为何成为机构心头好？
2019-06-27 16:01:57来源：第一财经编辑：鹿鸣君
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原标题：茅台飞天机构“抱团”持仓 白酒为何成为机构心头好？
27年前，“老八股”中曾诞生过股价最高至2587.5元的真空电子、最高至3550元的飞乐股份；27年后，A股再现千元股。
6月27日上午10点18分35秒左右，贵州茅台（600519.SH）突破1000元/股，最高至1001元/股。截至当日午市收盘，贵州茅台报在998.04元，市值达到12537亿元，今年以来累计涨幅为69.16%，大幅跑赢大盘。不仅贵州茅台，五粮液（000858.SZ）上午盘中也突破118元/股，再创历史新高。
“过去2年来，以茅台为代表的消费公司股价表现非常强势。我觉得不能简单从风格、周期等角度来看，选股的思路也变为更重视ROE 、分红、现金流等方面。如果消费股能够持续在这些指标上有很好的表现，资金亲睐的情况会一直持续下去。”27日中午，北京一位公募基金经理向第一财经表示。
而多位受访人士也表示，眼下的一种情形是，价值投资风格不断被强化，可能会迫使其他风格的投资经理被迫转向消费股的投资——不然就可能面临巨大的业绩压力。
Wind统计显示，贵州茅台、五粮液，以及目前创业板“一哥”迈瑞医疗（300760.SZ）的一个共同之处是，均为机构所偏好，并且得到了机构的“抱团”持仓。
茅台“飞天”
多次冲击千元后，贵州茅台股价终于在27日上午突破1000元大关。
“今天股价碰了1000元又掉下来，破1000元肯定是大概率事件。或许你现在看觉得贵，但明年再看1000元的股价又很便宜了。”一位私募人士表示。
茅台股价突破千元背后，机构“抱团”是主要原因之一。
Wind统计显示，截至今年一季度末，基金、券商、外资等机构对茅台持股比例合计约为15.06%，而去年年末这一比例为13.47%，机构持股比例进一步提升1.59个百分点，提升主要来自于陆股通的贡献。去年年末，陆股通持有贵州茅台7.96%股份，到了今年一季度末，持仓比例已达9.62%。
此外，汇金、证金等“国家队”也是贵州茅台的持股大户，截至一季度末，汇金、证金持仓比例分别为0.86%和0.64%。除了一些指数基金和消费主题基金，某第一梯队公募的中小盘基金甚至重仓了茅台。
第一财经了解到，近两年来价值投资的风格被强化，以及消费股的良好表现，迫使其他风格的投资经理被迫转向消费股的投资，不然就可能面临巨大的业绩压力。
“过去两年到现在一直就是这种情况。”某险资投研人士表示，“险资对茅台也非常感兴趣，除了茅台外，对五粮液等白酒股都有很多的持仓。茅台业绩没有什么问题，但是风格切换无法预判。没有人可以判断茅台是否能继续增长，大家都是做趋势跟踪的，涨的时候一直拿着，一旦有一天不好的趋势出来就会卖掉。”
“白酒板块头部上市公司未来5——10年还会有不错的增长，成长性预期、确定性等支撑现在的估值水平。即使在******演绎下未来基本没什么增长的阶段，对标国际市场，无论作为消费品还是烈酒巨头，龙头也会享有较高的估值溢价。” 太平洋证券食品饮料分析师郑汉镇说。
“短期看，无论从基本面还是资金面判断，白酒发生大幅向下调整的概率较低。后续可以跟踪观察中秋国庆期间，高端白酒的动销和价格。如果整体不差，那么明年的业绩预期就会比较好，三季报左右开始估值切换，会有不错的空间。”郑汉镇也向第一财经表示。
抱团“买醉”
不仅茅台，集中抱团的现象也出现在五粮液上。
截至今年一季度末，基金券商以及陆股通等合计持有五粮液18.3%股份；同样，证金、汇金亦重仓五粮液，在基金持股方面，易方达、汇添富等老牌公募旗下均有20只及以上的产品持有五粮液。
对此郑汉镇表示，白酒板块是A股最优质的投资板块之一，也有稀缺性，目前无论是外资还是国内资金，集中报团的现象比较明显。
但也有分析人士表示，如果业绩增速出现下滑或不及预期等情况出现，就可能出现资金获利了结，“抱团”严重的甚至会造成踩踏。
“去年的五粮液就是这种情况，跌了一大波就是因为某个季度业绩不及预期，但往往这种情况就是买入机会。”该华南险资人士也表示，“最终还是要选赛道好、公司增长稳定的公司，在情绪过高的时候卖掉、悲观的时候买入。”
“在现阶段没有太大利空的情况下，那就一直持有。茅台基本是标配，万一涨了你也不能落后。超额部分收益再去找弹性品种加强，主流标的、基本面比较好的还是要持有一些，不然暴涨的话，都不好补。因为更侧重于相对收益，所以怎么样都会配置一些。”该北京公募基金经理也坦言。
“现在茅台的估值不算便宜，估值上升的空间不会很大。现在就是看业绩，如果每年上涨20——30%，也会有一部分人愿意赚这个钱。”前述华南险资投研人士则表示。
“这种风格将会持续较长的时间，短期看，只要不发生系统性风险，或者说消费股收入和利润掉头向下，这种投资逻辑就不会逆转。”该险资人士进一步表示。
“很难说风格会不会变，但风格的变化都是阶段性的。以前成长股涨起来的时候，消费股会跌的很惨，但现在未必。”上述公募基金经理也表示。
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