坤鹏论：A股真的是十年一梦 原地踏步不赚钱吗？ 这种论调太可怕
2019-07-18 17:07:37来源：坤鹏论编辑：鹿鸣君
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原标题：坤鹏论：A股真的是十年一梦 原地踏步不赚钱吗？ 这种论调太可怕
有人曾说过，世界上有三种谎言：谎言，糟糕透顶的谎言和统计资料，因为人们根本无法穷尽所有数据，所以往往人们以为最客观的数据才是这个世界上最具欺骗性，危害最大的。
——坤鹏论
一、美国的研究证明股票投资收益最靠谱
美国艾伯特森协会曾经做过一个研究，他们将美国1926年——2001年的大公司股票、小公司股票、长期公司债券、长期政府债券、中期政府债券、美国国库券进行了对比分析，结果显示，大公司股票和小公司股票的收益远远高于其他投资，而小公司股票又要优于大公司股票。
总体来说，股票给投资者提供了丰厚的总收益率，这些收益包括股息和资本利得，不仅显著超过长期债券和国库券所带来的收益，而且还远远跑赢了通货膨胀率。
而这个研究中，除股票投资外，有的投资收益率在剔除通货膨胀效应后，收益率不足1%。
巴菲特的好友——沃顿商学院金融学教授杰里米·西格尔教授在《股票长期走势》中也曾提到过他做的统计，从1802年到1997年以来，美国普通股的平均年收益率接近8.4%，在同时期内，美国国库券的平均年收益率则在4%——5%之间，而且以上这些数据都剔除了通货膨胀的因素。
不过，数据也显示了，股市的风险之大，有的年份收益率高达50%还多，有的年份收益率也会出现-50%多。
西格尔用统计学告诉人们，只有长期持有才能稀释风险，所以也只有长期投资才能享受比债券更小的风险，因为股票所带来的平均收益率要大得多。
《股票长期走势》出版于1994年，之后宣扬股市长盈的图书接踵而来，特别是1999年，借着大牛市，此类图书层出不穷。
我们都知道巴菲特的长期持有是有苛刻条件的，甚至长期持有根本就不能算是他的投资核心思想。
但这些图书却把长期持有当成了投资的唯一真经，甚至宣传长期持有可以抵消风险，赶紧上车，完全不用计较价格。
哎，现在想想，这种论调有多么可怕，但是，牛市中的人们却将它视若瑰宝，其实不过是验证性偏见心理作祟搞鬼，只是用以佐证自己的贪婪和愚蠢。
二、咱们的A股真的十年一梦，原地不动吗？
A股历经27年，历史上第一次3000点是在2005年2月16日，而如今，2930.55点（7月12日数据），似乎一下子回到了14年前。
有人调侃道，A股十几年原地不动，虚度光阴，浪费了投资人的财富和感情。
A股真的像上证指数反映的那样“十年一梦”吗？投资A股真的无法赚到钱吗？
答案当然是否定的！
原因其实主要有两个，一个是上证指数难以代表A股整体表现，二，上证指数样本股仅包含上海证券市场的股票，对全部A股的代表性逐渐降低。
上证指数从编制方法上是由上海证券交易所上市的全部股票组成，包含A股和B股（B股量少市值低，对指数影响基本可以忽略），综合反映上海证券市场上市股票的价格表现。
十年前，沪市在总市值、流通市值、成交金额三大指标上分别占全部A股的84%、76%和67%，大市值的蓝筹公司也多在上海上市，所以，上海市场基本就是全部市场，上证指数几乎就是全市场指数。
但是，10多年过去了，我国股市的结构已经发生了非常大的变化，随着大批新兴公司在深圳上市，沪市上述三大份额指标也在逐年下降，总市值和流通市值已经降到了60%左右，A股数量占比和成交金额占比也降到了40%。
可以说，上证指数已经无法做为中国A股的代言了。
从行业结构上看，沪市上市的公司主要是传统行业的大盘蓝筹股，比如银行、保险、电信、能源、公用事业等。但是，随着我国产业结构调整、经济动能转换，众多中小新兴产业公司在深圳上市，并发展壮大，如医疗保健、信息科技、消费服务等新兴行业的市值60%在深圳上市。
而且，那些大盘股也不给力，比如像中石油这样的股票在指数中权重占比非常高，达到7.75%，但中石油自上市以来什么熊样大家都能看到。
我们随便翻翻中字头的股票，很多都在沪市，这些股票不涨，还不断往里面掺入垃圾股票，你说，让指数怎么涨？
所以，坤鹏论认为，这种持续横盘的大蓝筹，才是拖累指数无法持续上涨的罪魁祸首。
另外，股市中的垃圾股太多，这些股票只有IPO之初会来几个涨停，其他时间基本都用来探底了。
还有很多妖股，PE几十几百上千，ROE还没有银行定期存款高，某一年亏损能把上市以来十几年利润全部吃光还不够。
把这样的股票都纳入到指数中，显然会大大影响到指数的上涨。
三、看看这些其他指数更客观
用上证指数论英雄，论涨跌，论盈亏并不客观，还好市场中还有一些其他指数可以作为参考。
比如：深交所信息公司编制的国证A指、wind资讯发布的万得全A和中证指数编制的中证全指。
其中，国证A指正式发布的时间最早（2005年2月3日），因此历史数据最全，它以市场实际可交易的自由流通市值加权计算，更加符合市场实际交易情况。
根据数据显示，自2004年12月31日以来，A股全市场指数表现显著优于上证指数。
如果以这一天上证指数的收盘点位1266.5点为基点，截止2019年7月12日，国证A指收盘4258.69点，涨幅236.25%，万得全A收盘4019.32，涨幅217.36%，中证全指收盘4198.08，涨幅231.47%。
而上证指数收盘为2930.55点，涨幅131.39%。
确实，如果按上证指数的年化收益率计算，10年多，收益基本为零。
但是，如果用上面这些其他指数来看，年化收益还不错。
有人曾计算过，从2008年8月27日到2018年8月27日，10年间，A股全市场指数收益率超过100%，万得全A年化收益率达到了7.77%，相当不错。
再拿累计收益率到全球股市中去排名，上证指数排名倒数第四，而国证A指则排名第六，超过了所有欧洲和亚洲主要股市。
四、算算股价和分红，你能说差吗？
坤鹏论再举几个个股的例子，不算分红等，只单纯比股价。
茅台：2009年7月10日收盘价为152.17，2019年7月12日收盘价为986.09，涨幅548%。
格力：200年7月10日收盘价为22.58，2019年7月12日收盘价为56.48，涨幅150%。
五粮液：2009年7月10日收盘价为20.63，2019年7月12日收盘价为125.58，涨幅508.73%。
你会发现，凡是弱周期性的企业，在这10年间涨幅都不错，周期性的企业则不太好说，即使涨，也不如前者明显。
所以，你应该明白为什么坤鹏论会说《什么能力圈和长期持有皆表象 关键是巴菲特看透了商业》，人家选的都是弱周期的简单公司，貌似个个都不性感，不高科技，但这样的生意能赚几辈子钱，并且都有深深的护城河，不是品牌，就是 秘方，亦或者有特权或是关卡。
自然，只要在股市中选对了股票，再加每年的分红，它们为你带来的收益还是相当可观的， 超过了大部分其他类型的投资。
不信的话，你可以看看坤鹏论写的《你可能不信，股票分红的复利增长收益巨大》，其中我们计算了从2007年至今，如果你持有茅台10000股，单是分红+分股的收入，不计算股价上涨的盈利，你会有216万元收益，利润率287.83%。
再比如同样时间持有10000股格力电器，投入34万，不算股价上涨，光是派息和分红的收入就高达340万元。
而且，从2007年到现在，茅台三次送股共计能拿到3310股，格力电器13年送了57500股。
用最近的股价计算后，可以得出如今你手中的茅台股票市值（按1000元/股计算），你投入的1万股115万元增长为1331万元，而格力电器如今的股票市值（按57元/股计算），你投入的1万股34万增长为384.75万元，两只股票的毛利率不相上下，也就差了20多个百分点。
五、投资感悟：不要理解错了长期持有
最后，坤鹏论要再三提醒，千万不要片面理解长期持有，认为长期持有是价值投资的核心。
以前说过，巴菲特虽然选股如选妻，但只要“妻子”骄奢了，堕落了，他会毫不犹豫地“离婚”。
长期持有建立在一直是贤妻良母的基础之上，“好”才是根本和关键。
更不要以为长期持有就意味着什么时候都可以下手，如果你在牛市买在了最高点，市盈率几十上百你都敢投资，那十年原地踏步可能都算是最好的结果了。
永远记住：好公司，便宜买！
永远记住：牛市风险高，千万别乱动，熊市风险低，疯狂大出动。
投稿邮箱：lukejiwang@163.com 详情访问鹿财经：http://www.lucaijing.com.cn
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