宋清辉：港股对拟上市企业合规性要求更严格经营不合规会影响上市进程

2019-05-05 10:06:59来源：宋清辉编辑：鹿鸣君

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　　原标题：宋清辉：港股对拟上市企业合规性要求更严格经营不合规会影响上市进程

　　著名经济学家宋清辉在接受媒体采访时表示，在港股市场，企业上市实施的是审批制，对于拟上市企业的合理合规性要求更为严格。在经营不合规的情况下，无疑对于上市会有负面效应，也会影响其上市进程。

　　房企融资迫切，海伦堡能否突破重围？

　　界面文/詹丹晴

　　2018年11月28日，上市仅4个月的弘阳地产集团有限公司（1996.HK，下称“弘阳地产”）启动第一轮融资，发行2020年到期金额为1.8亿美元的优先票据（约合人民币12.5亿元），票面利率13.5%。

　　这一超高的利率刷新2018年行业内记录，弘阳地产高成本融资的背后则是债务高企以及新项目等待开发。与弘阳地产一样，多个中小型房企也面临着融资难成本高的问题，随着融资环境持续收紧，中小型房企寄希望于香港上市从而拓宽融资渠道。

　　广东老牌房企海伦堡中国控股有限公司（下称“海伦堡”）也已向港交所递交了上市招股书，不过，招股书显示，海伦堡同样面临着债务高企的问题，此外还有项目涉嫌违规，上市前景并不明朗。

　　深耕珠三角地区

　　海伦堡于1998年在广州创立，前身为广东中颐投资集团有限公司，曾因拿下番禺多个高端楼盘而获封番禺“高端王”。招股书显示，截至2018年8月31日，在全国拥有总建筑面积约为23.4百万平方米，在12个省及直辖市的31个城市都有所布局。

　　其中，海伦堡在广东拥有的土地储备总量最多，占40.8%，分别位于广州、佛山、惠州、中山、珠海、东莞、清远、江门、肇庆，在珠三角地区拥有的开发项目最多，共计59个。

　　今年以来，海伦堡在珠三角地区有多个新楼盘在售，如肇庆的海伦堡·海伦印象园、东莞的海伦堡·松湖湾等，位于广州黄埔区的天虹花园二期也于今年7月获得预售证，阳光家缘信息显示，目前天虹花园二期已售套数12套，未售套数238套，预计2019年10月竣工。此外，海伦堡创意园（北区）一期也将于2019年10月竣工，创意园被定义为“产业孵化器”。

　　除了珠三角外，长三角地区也是海伦堡布局的重点，2012年起接连进入上海、安徽、浙江等地，目前在当地拥有23个项目。今年以来海伦堡在长三角地区加速拿地，购进嘉兴平湖、苏州昆山、浙江余姚、江苏太仓、台州椒江共计5宗地块，合计投资22亿元。

　　业绩表现不如从前

　　受益于战略升级，2016年起，海伦堡的销售额和营业收入获得较快增长。海伦堡通过产融结合、多轮并进的方式实现企业的快速规模化，欲冲刺三年千亿的业绩目标。

　　克而瑞地产数据显示，2016年海伦堡销售额达到185.7亿元，2017年飙升至351.1亿元，同比增长89.01%。与此同时，招股书显示，海伦堡的营业收入也突破百亿大关，由2015年的98.02亿元增长至142.27亿元，期内净利润由8.36亿元增长至28.98亿元。

　　不过与2016年相比，2017年海伦堡的营业收入上升幅度较低，仅增长了1.28亿元，净利润却出现大幅下滑，减少了9.18亿元至19.80亿元，降幅达到31.68%。今年上半年，海伦堡的业绩表现也不如从前亮眼，营业收入为39.17亿元，期内净利润为5.48亿元，销售额突破201.3亿元，业绩增长速度有所放缓。

　　此外，频频拿地的举动也让海伦堡陷入负债高企的局面，2016年、2017年及2018年上半年，海伦堡未偿还的借款总额分别为128.74亿元、205.04亿元及243.2亿元，其净债务权益比例分别为69.4%、83.4%、103.1%。

　　中国城市房地产研究院院长谢逸枫告诉界面广东，海伦堡赴港上市是因为上一轮房地产上升周期时过度的扩张拿地导致资金流紧张，负债率不断上升，影响到后续项目的运作和周转；此外，海伦堡欲规模化，通过新一轮的扩张走向全国，则需要更多的资金支持。

　　与海伦堡一样，多个赴港上市的企业也面临着高负债率的困扰。2017年，恒达集团的资产负债率为406.6%，银城国际为284.9%，大发地产则高达270.8%。

　　涉违规海伦堡能否突出重围

　　背负着高负债的多个房企转而将目光投向香港。受制于2018年房企融资环境持续收紧，政府出台了多项政策防范房地产行业的债务风险，多家房企的公司债或取消或推迟发行，再加上A股对房企上市审核比较严格，监管趋紧。

　　正荣集团、弘阳地产、美的置业、大发地产以及恒达集团先后登陆港交所上市，银城国际、德信中国、海伦堡、中梁控股则在排队等候。不过已经登陆香港上市的中小房企的表现却不尽人意。11月12日，恒达集团（03616.HK）在香港上市，该股上市首日即破发，收盘报1.13港元，低于发行价1.24港元。

　　与恒达集团一样，美的置业在上市首日也遭遇破发，而弘扬地产则未能获得足额的认购，折价发行。

　　谢逸枫告诉界面广东，这主要与香港近期经济低迷，房地产市场下行，以及受到美国加息影响导致港币升值压力巨大有直接关系，中小房企赴港上市的融资前景仍不太理想。

　　而海伦堡要担心的或许更多，界面广东留意到，在海伦堡提交的招股书中，其提及，海伦堡有10家项目公司尚未取得许可证就违规开发；有10家项目公司偏离建筑工程施工许可证制度；还有11家项目公司偏离建筑工程规划许可证范围。此外，海伦堡还存在未替其若干雇员缴纳足够的社保及住房公积金等等不合规事项。

　　著名经济学家宋清辉在接受媒体采访时表示，在港股市场，企业上市实施的是审批制，对于拟上市企业的合理合规性要求更为严格。在经营不合规的情况下，无疑对于上市会有负面效应，也会影响其上市进程。

　　针对债务高企和项目违规问题，界面广东就此向海伦堡了解，不过海伦堡表示暂不对此回应。原标题：房企融资迫切，海伦堡能否突破重围？

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